在全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的浪潮中，光伏行業(yè)一度被視為投資界的“璀璨明珠”。然而，近年來(lái)，該行業(yè)卻面臨著產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格戰(zhàn)白熱化以及技術(shù)快速迭代的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，眾多企業(yè)步入發(fā)展困境。江蘇中潤(rùn)光能科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中潤(rùn)光能”），作為全球第二大光伏電池生產(chǎn)商，其上市之路充滿(mǎn)波折，成為了行業(yè)困境的一個(gè)縮影。

中潤(rùn)光能自2011年成立以來(lái)，便致力于光伏電池的研發(fā)與生產(chǎn)。2023年5月，公司向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交了首次公開(kāi)募股（IPO）申請(qǐng)，計(jì)劃募資40億元，用于擴(kuò)大產(chǎn)能及補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，公司估值及募資金額大幅縮水。2023年11月，深交所對(duì)中潤(rùn)光能的募資規(guī)模及用途提出質(zhì)疑，公司隨后將預(yù)計(jì)發(fā)行估值調(diào)整至230億元，募資金額也驟降至23億元。

盡管在2023年12月15日成功過(guò)會(huì)，但中潤(rùn)光能的A股上市之路最終還是因保薦人撤回發(fā)行而折戟。深交所上市審核委員會(huì)指出，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，且存在財(cái)務(wù)內(nèi)控規(guī)范問(wèn)題。這些問(wèn)題，包括過(guò)去的轉(zhuǎn)貸行為及不規(guī)范票據(jù)使用，雖已整改，但仍反映了公司內(nèi)部管理的不足。

家族企業(yè)的特征在中潤(rùn)光能身上尤為明顯。公司實(shí)控人龍大強(qiáng)、孟麗葉夫婦合計(jì)持有超過(guò)50%的投票權(quán)，董事會(huì)中亦有親屬成員任職。龍大強(qiáng)與孟麗葉的親屬孟百順，也曾因訴訟被列入失信被執(zhí)行人名單，盡管后來(lái)已履行還款義務(wù)。

進(jìn)入2024年，中潤(rùn)光能的業(yè)績(jī)更是雪上加霜。最新招股書(shū)顯示，公司全年?duì)I收大幅下滑，較2023年減少了近半，虧損超過(guò)13億元。這一慘狀主要?dú)w因于光伏產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格下降，公司產(chǎn)品平均售價(jià)持續(xù)走低，光伏電池片業(yè)務(wù)收入腰斬。盡管光伏組件業(yè)務(wù)收入有所增長(zhǎng)，但仍無(wú)法彌補(bǔ)電池片業(yè)務(wù)的損失。

在行業(yè)趨勢(shì)方面，光伏產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷從P型電池片向N型電池片的轉(zhuǎn)型，多晶電池片逐漸退出市場(chǎng)。中潤(rùn)光能雖已開(kāi)始銷(xiāo)售N型電池片，并取得了一定市場(chǎng)份額，但整體產(chǎn)能利用率卻呈下降趨勢(shì)。盡管如此，公司仍計(jì)劃在美國(guó)興建高效率光伏電池片生產(chǎn)基地，以期通過(guò)海外擴(kuò)張尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

然而，中潤(rùn)光能面臨的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)不止于此。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，單晶電池片營(yíng)收占比超過(guò)八成，一旦電池片行業(yè)出現(xiàn)波動(dòng)，公司業(yè)績(jī)將受到巨大沖擊。公司客戶(hù)集中度較高，前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占比一度超過(guò)五成，存在客戶(hù)與供應(yīng)商重疊的情況，進(jìn)一步增加了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

在財(cái)務(wù)方面，中潤(rùn)光能存貨激增，短期內(nèi)面臨較大的償債壓力。同時(shí)，公司還面臨著客戶(hù)延遲付款及違約的信用風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收票據(jù)及貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)均有所延長(zhǎng)。這些經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)疑給公司的未來(lái)發(fā)展蒙上了一層陰影。

在國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)下行調(diào)整周期中，行業(yè)洗牌尚未結(jié)束，中潤(rùn)光能仍需面對(duì)嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境和激烈的同行競(jìng)爭(zhēng)。IPO之路的坎坷，既反映了行業(yè)共性難題，也暴露了企業(yè)自身的管理和技術(shù)轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。這家光伏巨頭的未來(lái)命運(yùn)，仍充滿(mǎn)不確定性。