在回憶的長河中，索芙特這個(gè)名字曾如同一顆璀璨的星辰，照亮了中國女性追求美麗的道路。上世紀(jì)90年代末，一塊印有“海藻減肥香皂”的索芙特產(chǎn)品，讓無數(shù)愛美的女性為之瘋狂，甚至有人不惜省下月工資的三分之一，只為每天洗臉20分鐘，期望能瘦臉成功。更有女性在使用時(shí)刻意避開胸部，生怕這神奇的香皂會讓胸圍縮水。

那時(shí)的索芙特，憑借“功能性護(hù)膚”的概念，年收入一度突破12億元大關(guān)，市值更是超過28億元，被譽(yù)為“中國日化第一股”。然而，時(shí)光荏苒，37年后的今天，索芙特卻以一種截然不同的姿態(tài)重新進(jìn)入公眾視野。近日，這家連年虧損的企業(yè)向美國證券交易委員會遞交了招股書，計(jì)劃以“SFTO”為代碼登陸納斯達(dá)克，募資1500萬美元。

根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，從2022年到2024年上半年，索芙特的營收從1952萬美元暴跌至551萬美元，累計(jì)虧損高達(dá)357.63萬美元，毛利率僅為25.8%，遠(yuǎn)低于同行如上海家化等企業(yè)的55%毛利率。一位曾經(jīng)代理過索芙特產(chǎn)品的經(jīng)銷商張杰回憶道：“當(dāng)年索芙特的防脫洗發(fā)水賣得斷貨，現(xiàn)在分銷商都抱怨賣不動，年輕人覺得包裝土氣，成分也沒有新意?！?/p>

索芙特的品牌老化和渠道崩塌問題顯而易見。在北京朝陽區(qū)的大型商超如盒馬、物美等，藍(lán)鯨新聞的記者實(shí)地走訪后均未發(fā)現(xiàn)索芙特品牌的相關(guān)商品。直到在一家小超市里，記者才偶然發(fā)現(xiàn)了被擠在貨架角落的索芙特產(chǎn)品。店員坦言，進(jìn)貨時(shí)想著量大又便宜的木瓜沐浴露應(yīng)該好賣，但這個(gè)月卻沒賣出去幾瓶，唯一有人詢問的是防脫洗發(fā)水。

在線上市場，索芙特同樣鮮有身影。除了主品牌索芙特外，isoftto、達(dá)可舒、清元和衛(wèi)優(yōu)等其他子品牌在各平臺都難尋蹤跡。唯一表現(xiàn)亮眼的是抖音渠道，索芙特抖音官方店鋪雖然粉絲只有3.9萬，但累計(jì)銷量已超過148.7萬，其中69.9元兩瓶的生姜洗發(fā)水銷量最高，已售出36.6萬件。

索芙特的困境不僅體現(xiàn)在銷售上，其研發(fā)投入也嚴(yán)重不足，僅占收入的2.3%。索芙特SKU不足30個(gè)，線上和線下銷售額持續(xù)下滑。2024年上半年，線上和線下銷售額分別約為210萬美元和340萬美元，線上收入占比從2022年的52.3%降至38.4%。

日化行業(yè)分析師李薇指出，國際品牌如寶潔、聯(lián)合利華占據(jù)超60%的市場份額，而新生代品牌則通過DTC模式精準(zhǔn)觸達(dá)Z世代。相比之下，索芙特仍依賴傳統(tǒng)電視廣告，在小紅書、抖音等平臺聲量微弱。更致命的是成本失控，索芙特采用OEM代工模式，2023年?duì)I業(yè)費(fèi)用率高達(dá)37.4%，而毛利率僅為25.8%。

值得注意的是，索芙特新任CEO梁雨豪及其妻子通過家族信托持股75.89%，擁有絕對控制權(quán)。他們推動的“自營轉(zhuǎn)型”并未取得顯著成效，反而加劇了庫存壓力。面對這樣的困境，索芙特選擇此時(shí)上市，被解讀為搭上納斯達(dá)克IPO數(shù)量激增的東風(fēng)。然而，業(yè)界對此質(zhì)疑聲不斷，認(rèn)為1500萬美元的募資額難以扭轉(zhuǎn)頹勢，更像是操盤手借“中概股復(fù)蘇”套現(xiàn)。

在招股書中，索芙特計(jì)劃將募資的30%用于日常運(yùn)營，30%用于并購，20%投向研發(fā)和線上渠道。然而，消費(fèi)者與資本的雙重背離讓索芙特的品牌復(fù)興夢變得艱難。90后消費(fèi)者王喜表示，小時(shí)候媽媽用索芙特，現(xiàn)在自己購買精華要看“成分黨”測評。索芙特的“草本科技”概念已無法打動新一代消費(fèi)者。

資本市場的耐心同樣有限。索芙特曾因收購天夏科技財(cái)務(wù)造假從A股退市，此次赴美上市被質(zhì)疑是“重復(fù)圈錢套路”。索芙特對核心OEM制造商和供應(yīng)商廣州市天吻嬌顏化妝品有限公司的高度依賴也引發(fā)了市場對其代工依賴和供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的關(guān)注。