近日，A股市場(chǎng)半導(dǎo)體領(lǐng)域迎來(lái)了一場(chǎng)引人注目的并購(gòu)案，標(biāo)志著行業(yè)內(nèi)“A吃A”現(xiàn)象的新篇章。

3月10日晚間，芯源微（股票代碼：688037.SH）發(fā)布公告，宣布其第二大股東將所持有的9.49%股份全部轉(zhuǎn)讓給北方華創(chuàng)（股票代碼：002371.SZ），交易金額高達(dá)16.87億元。與此同時(shí)，北方華創(chuàng)也發(fā)布通告，不僅確認(rèn)了上述股份收購(gòu)的完成，還透露了計(jì)劃參與芯源微第三大股東公開征集股份轉(zhuǎn)讓的事宜，目標(biāo)直指獲取芯源微的控制權(quán)。

這一系列動(dòng)作迅速引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，投資者們紛紛猜測(cè)背后的戰(zhàn)略意圖及其可能帶來(lái)的行業(yè)影響。而就在同一日，芯源微還宣布了其董事、副總裁兼核心技術(shù)人員陳興隆的辭職消息，為這場(chǎng)并購(gòu)案增添了更多不確定性。

根據(jù)最新業(yè)績(jī)快報(bào)，芯源微在2024年的營(yíng)業(yè)收入雖然同比增長(zhǎng)了3.09%，但其扣非凈利潤(rùn)卻同比下滑了56.32%，顯示出增收不增利的態(tài)勢(shì)。面對(duì)盈利下滑、北方華創(chuàng)入股以及核心技術(shù)人員離職等一系列問題，芯源微尚未對(duì)外界作出正式回應(yīng)。

此次并購(gòu)案被視為半導(dǎo)體領(lǐng)域的一次重要整合。北方華創(chuàng)作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備的平臺(tái)型龍頭企業(yè)，在刻蝕和薄膜沉積設(shè)備領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢(shì)。而芯源微則是細(xì)分領(lǐng)域的佼佼者，是唯一能提供量產(chǎn)型前道涂膠顯影機(jī)的國(guó)內(nèi)廠商。通過此次整合，雙方將形成涵蓋“刻蝕+薄膜沉積+涂膠顯影+清洗”的全流程設(shè)備能力，實(shí)現(xiàn)從單機(jī)到整線集成的跨越，對(duì)標(biāo)國(guó)際巨頭東京電子。

從成本管理角度來(lái)看，北方華創(chuàng)作為國(guó)內(nèi)最大的半導(dǎo)體設(shè)備平臺(tái)，其龐大的采購(gòu)規(guī)模有助于降低關(guān)鍵零部件的成本。通過規(guī)?；少?gòu)和供應(yīng)鏈整合，雙方可以實(shí)現(xiàn)集中議價(jià)、加速國(guó)產(chǎn)化以及庫(kù)存共享，有效降低原材料成本，提升盈利能力。雙方整合后，還能在客戶資源上形成協(xié)同，提升市場(chǎng)滲透率，減少客戶的多供應(yīng)商管理成本。

然而，并購(gòu)整合并非一帆風(fēng)順。芯源微自2013年起長(zhǎng)期處于無(wú)實(shí)際控制人和控股股東的狀態(tài)，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)松散。此次北方華創(chuàng)作為國(guó)企入主，可能會(huì)因企業(yè)文化的差異引發(fā)內(nèi)部摩擦，影響技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展進(jìn)度。特別是芯源微核心技術(shù)人員流失的情況，更是為并購(gòu)后的整合增添了挑戰(zhàn)。

在技術(shù)層面，芯源微作為涂膠顯影設(shè)備龍頭，其14nm及以下先進(jìn)制程工藝技術(shù)進(jìn)展備受關(guān)注。然而，目前該公司的新一代超高產(chǎn)能前道涂膠顯影機(jī)仍處于研發(fā)推進(jìn)階段，14nm先進(jìn)制程工藝設(shè)備尚未完成客戶驗(yàn)證。若技術(shù)突破不及預(yù)期，將直接影響北方華創(chuàng)的前道設(shè)備布局和雙方在市場(chǎng)端的競(jìng)爭(zhēng)力。

從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，芯源微近年來(lái)的增速已明顯放緩。2024年，其盈利能力更是出現(xiàn)下滑跡象。若產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)展和客戶開拓不及預(yù)期，未來(lái)業(yè)績(jī)或?qū)⒊惺芨髩毫ΑＲ虼?，投資者需密切關(guān)注芯源微的技術(shù)進(jìn)展、客戶驗(yàn)證時(shí)間表以及與北方華創(chuàng)的整合效果。