在全球健康飲食趨勢的推動下，代糖市場迎來了前所未有的增長機遇。新琪安科技股份有限公司（以下簡稱“新琪安”），作為食品級甘氨酸領(lǐng)域的全球領(lǐng)頭羊以及三氯蔗糖的第五大生產(chǎn)商，正積極尋求通過資本市場進一步鞏固其行業(yè)地位。

近日，新琪安再次向港交所遞交了上市招股書，這是繼其去年6月首次申請失效后的又一次嘗試。這家擁有超過20年歷史的家族企業(yè)，面對業(yè)績波動、價格戰(zhàn)以及客戶集中度高等諸多挑戰(zhàn)，能否在資本市場上演一場精彩的“逆風飛翔”，備受業(yè)界關(guān)注。

新琪安的創(chuàng)業(yè)故事始于2003年，創(chuàng)始人王小強在江西余江縣的一間小廠里，憑借對食品添加劑市場的敏銳洞察，開始了他的創(chuàng)業(yè)之旅。2003年12月，他創(chuàng)辦了江西安晟，專注于生產(chǎn)食品添加劑甘氨酸。三年后，他又在江西吉安成立了新琪安科技，涉足三氯蔗糖的生產(chǎn)與銷售，這是一種備受青睞的人工甜味劑。

自2013年起，新琪安開始積極拓展海外市場，先后在泰國和印尼注冊成立了子公司。2024年，其泰國工廠正式投產(chǎn)三氯蔗糖，標志著新琪安在國際化道路上邁出了堅實的一步。經(jīng)過多年的深耕細作，這家地方民企已悄然成長為細分領(lǐng)域的“隱形冠軍”。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，按2023年的銷量及銷售收益計算，新琪安在全球食品級甘氨酸制造行業(yè)中排名第一，同時在三氯蔗糖制造行業(yè)中位列第五。然而，從全球食品添加劑市場的整體來看，其市場份額仍然相對較小。

新琪安的股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會人員安排，充分展現(xiàn)了其家族企業(yè)的特色。王小強與其配偶丁丹共同控制著公司54.8%的股權(quán)，家族成員在公司高層占據(jù)重要位置。這種跨代際、多親屬維度的決策層結(jié)構(gòu)，在新琪安的發(fā)展過程中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，但同時也可能帶來潛在的管理隱患。

在業(yè)績方面，新琪安近年來經(jīng)歷了較大的波動。報告期內(nèi)，其營收從2022年的7.61億元驟降至2023年的4.47億元，主要歸因于食品級甘氨酸及三氯蔗糖平均售價的下降。盡管2024年營收有所回升，但整體業(yè)績?nèi)猿尸F(xiàn)出下滑趨勢。

自2022年起，新琪安在三氯蔗糖市場遭遇了價格戰(zhàn)。由于生產(chǎn)商積極擴張產(chǎn)能，導(dǎo)致市場供應(yīng)過剩，價格戰(zhàn)愈演愈烈。直到2024年下半年，多家主要生產(chǎn)商提高售價后，價格戰(zhàn)才得以平息。然而，這場價格戰(zhàn)對新琪安的業(yè)績造成了不小的沖擊。

新琪安在客戶方面也存在高度集中的問題。報告期內(nèi)，其前五大客戶貢獻了超過一半的營收。其中，可口可樂和雀巢等知名企業(yè)曾是新琪安的重要客戶，但近年來采購額大幅下滑。特別是可口可樂，從2022年的1.75億元采購額銳減至2024年的2157萬元，降幅驚人。

面對大客戶“用腳投票”以及美國加征關(guān)稅等挑戰(zhàn)，新琪安積極尋求應(yīng)對策略。一方面，公司相信在三氯蔗糖市場上具有議價能力，可以通過調(diào)整售價來應(yīng)對關(guān)稅影響；另一方面，新琪安也在泰國建有工廠，可以為客戶提供更多采購選擇。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但新琪安并未停下腳步。公司正在積極開發(fā)新產(chǎn)品，如異麥芽酮糖醇、海藻膳食纖維、絲氨酸等，以期在代糖行業(yè)的激烈競爭中找到新的增長點。

站在港交所的門前，新琪安能否成功上市并借助資本市場實現(xiàn)飛躍，尚需時間驗證。但無論結(jié)果如何，這家家族企業(yè)都已展現(xiàn)出其堅韌不拔的精神和不斷創(chuàng)新的決心。