近期，休閑零食品牌三只松鼠（300783.SZ）向港交所遞交了上市申請(qǐng)，這一舉動(dòng)標(biāo)志著它正式加入了眾多A股公司分拆赴港上市的行列。然而，市場對(duì)其前景的看法卻出現(xiàn)了分歧，尤其是在公司剛剛發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)顯示出業(yè)績放緩的背景下。

回顧2024年，三只松鼠的業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。全年實(shí)現(xiàn)營收106.2億元，同比增長49.30%；歸母凈利潤為4.077億元，同比增長85.51%。這是自2017年以來，公司業(yè)績?cè)鏊僮羁斓囊荒辏彩抢^2019年后，公司收入再次突破百億元大關(guān)。然而，這份亮眼的成績單并未能延續(xù)到2025年一季度。

今年一季度，三只松鼠的營收增長顯著放緩，僅同比增長2.13%，歸母凈利潤更是同比下滑了22.46%。這一變化引起了市場的廣泛關(guān)注。對(duì)于業(yè)績波動(dòng)的原因，多家券商給出了不同的解讀。中郵證券認(rèn)為，線上渠道在一季度初受到行業(yè)變化的影響，而線下分銷則實(shí)現(xiàn)了高速增長。華鑫證券則指出，年貨節(jié)的錯(cuò)位對(duì)業(yè)績產(chǎn)生了較大影響，但隨著后續(xù)品類、渠道和銷售時(shí)點(diǎn)的調(diào)整，預(yù)計(jì)業(yè)績波動(dòng)將逐漸平穩(wěn)。

除了業(yè)績波動(dòng)外，三只松鼠還面臨著線下門店數(shù)量持續(xù)減少的問題。根據(jù)招股書顯示，從2022年至2024年，公司線下門店數(shù)量從561家減少至333家，縮水近四成。與2020年巔峰時(shí)期的1043家門店相比，更是縮水近七成。這一變化無疑反映了公司在門店拓展上的困境。

在行業(yè)競爭方面，三只松鼠也面臨著來自新銳零食品牌的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)。以好想來母公司萬辰集團(tuán)（300972.SZ）為例，該公司在2024年實(shí)現(xiàn)了跨越式高增長，營收同比增長247.9%，歸母凈利潤也實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。同時(shí)，萬辰集團(tuán)的門店數(shù)量也在迅速擴(kuò)張，一年時(shí)間新增門店近萬家。另一家重量級(jí)零食企業(yè)鳴鳴很忙也遞交了港交所上市申請(qǐng)，其業(yè)績同樣表現(xiàn)出色。

面對(duì)多重挑戰(zhàn)，三只松鼠并未坐以待斃。公司在今年三月宣布了一系列新動(dòng)作，包括投資設(shè)立全資子公司蕪湖第二大腦咖啡有限公司，進(jìn)軍咖啡品類；推出60款飲料單品，涵蓋果汁、蘇打水、乳酸菌飲料等多個(gè)賽道；以及成立安徽三只松鼠生物科技有限公司和安徽呼息酒業(yè)有限公司等。這些舉措表明，三只松鼠正在積極尋求新的增長點(diǎn)，以應(yīng)對(duì)市場競爭和業(yè)績波動(dòng)的挑戰(zhàn)。

對(duì)于赴港上市，三只松鼠表示，這是為了進(jìn)一步落實(shí)“高端性價(jià)比”戰(zhàn)略，強(qiáng)化前后一體化的全面布局，提升全球品牌知名度，加強(qiáng)全球供應(yīng)鏈體系建設(shè)，并拓展境外融資能力。這一舉措無疑將為公司的未來發(fā)展注入新的動(dòng)力。

然而，盡管三只松鼠在積極謀變，但市場對(duì)其前景的看法仍然存在分歧。一方面，公司業(yè)績的波動(dòng)性讓投資者感到擔(dān)憂；另一方面，來自新銳零食品牌的競爭壓力也在不斷增加。因此，三只松鼠能否在港股市場上獲得投資者的青睞，仍然是一個(gè)未知數(shù)。