在港股市場中，一家凈資產(chǎn)僅為29億元的公司——老鋪黃金，卻以其高昂的股價和驚人的市值吸引了眾多投資者的目光。截至最近交易日收盤，老鋪黃金的股價已飆升至722港元/股，市值超過1216億港元，穩(wěn)坐港股股價最高上市公司的寶座。

老鋪黃金的股價飆升，與其在古法黃金市場的率先布局密不可分。隨著金價的持續(xù)上漲，老鋪黃金的業(yè)績也迎來了爆發(fā)式增長。據(jù)業(yè)績預告顯示，老鋪黃金2024年的全年業(yè)績預計將增長236%至260%，凈利潤預計在14億元至15億元之間。金價的上漲也推高了老鋪黃金的資產(chǎn)價值，其存貨作為主要資產(chǎn)，價值隨之攀升。

然而，老鋪黃金股價的飆升并非僅由基本面支撐。值得注意的是，這家上市未滿一年的公司股權(quán)高度集中，實際控制人徐東波、徐高明合計控制上市公司67.66%的股份，與員工持股平臺天津金橙合計持有73.28%的股權(quán)。這部分股權(quán)在解禁前并未流通，導致老鋪黃金在港股中的可供交易不限售流通股數(shù)量極少，僅占總股本的15.27%。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)在一定程度上減少了流通股份的數(shù)量，從而降低了推高股價的成本。

盡管老鋪黃金的股價一路飆升，但在大批量限售股解禁前夕，其股價也出現(xiàn)了短期回調(diào)。自某交易日至另一交易日期間，老鋪黃金的股價最大回撤幅度超過了22.74%。這主要是由于解禁帶來的拋壓影響了投資者的心理預期。6月28日，老鋪黃金上市前的12名股東合計持有的1.43億股股份將迎來解禁，這部分股份占到老鋪黃金全部股本的86.44%。隨著市場可流通股份供給的增加，老鋪黃金的股價或?qū)⒚媾R更大的壓力。

老鋪黃金的創(chuàng)始人徐高明早期涉足旅游、文化及手工藝品領(lǐng)域。2004年，他創(chuàng)立了金色寶藏經(jīng)營黃金珠寶及擺件業(yè)務(wù)。到了2009年，徐高明從金色寶藏中推出了專注于銷售古法黃金珠寶的門店——老鋪黃金。老鋪黃金的產(chǎn)品以足金黃金和足金鑲嵌產(chǎn)品為主，大部分采用一口價銷售模式，商品價格不以黃金克重為計算基礎(chǔ)，也不隨金價同比波動。這種銷售模式使得老鋪黃金的產(chǎn)品包含了更多的工藝費用和品牌溢價，平均單克價格遠高于黃金市價。

老鋪黃金在市場中采取了差異化的競爭策略。與其他黃金珠寶品牌積極布局下沉市場不同，老鋪黃金深耕國內(nèi)一線和新一線城市的黃金地段商業(yè)中心，門店主要分布在SKP、萬象城等知名高端商場，重點瞄準高凈值人群。這種策略使得老鋪黃金在市場中保持了較高的毛利率水平，近年來均穩(wěn)定在41%左右。然而，隨著其他黃金珠寶品牌也加速布局古法黃金市場，老鋪黃金在古法黃金珠寶市場的市占率逐漸下滑。

盡管面臨市場競爭的壓力，但老鋪黃金的業(yè)績?nèi)匀槐３指咚僭鲩L。2023年，老鋪黃金的營業(yè)收入達到31.8億元，同比增長146%；全年凈利潤提高至4.16億元。到了2024年上半年，老鋪黃金的營業(yè)收入已經(jīng)達到35.2億元，超過2023年全年水平；凈利潤更是達到5.88億元，同比增長199%。然而，老鋪黃金的護城河并不深厚。一方面，其產(chǎn)品仿制門檻相對較低；另一方面，其他品牌也在加速布局古法黃金市場。

在研發(fā)方面，老鋪黃金的投入增長緩慢。與此同時，公司在營銷銷售等方面的費用卻不斷增加。近兩年隨著金價的走高，老鋪黃金的存貨價值也持續(xù)攀升。截至2024年6月末，老鋪黃金的賬面凈資產(chǎn)僅為28.97億元，但其市值卻高達1216億港元。這29億元的凈資產(chǎn)如何支撐起如此龐大的市值？這或許正是老鋪黃金在港股市場中引發(fā)關(guān)注的原因之一。

老鋪黃金在港股市場中的表現(xiàn)無疑是一個引人注目的現(xiàn)象。然而，隨著大批量限售股的解禁和市場競爭的加劇，其股價能否繼續(xù)保持堅挺仍需市場檢驗。對于投資者而言，在關(guān)注老鋪黃金的高增長業(yè)績的同時，也需要警惕其面臨的風險和挑戰(zhàn)。