歐菲光重大資產重組引市場熱議，前果鏈巨頭再踏轉折路。

近期，歐菲光宣布了一項重大資產重組計劃，擬通過股份及現(xiàn)金支付的方式收購其子公司歐菲微電子28.2461%的股份，并向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。歐菲光表示，此次交易旨在將歐菲微電子變?yōu)楣镜娜Y子公司，增強控制力，有利于公司整體戰(zhàn)略布局。

然而，市場對此反應復雜。4月16日復牌后，歐菲光股價雖然高開，但迅速走低，最終漲幅收窄至4.58%。股價的過山車表現(xiàn)，反映出市場對歐菲光此次重組充滿疑慮。

歐菲光此次重組的核心標的歐菲微電子，是其產業(yè)鏈上的關鍵環(huán)節(jié)，提供指紋識別整體方案，擁有多項先進技術，廣泛應用于手機、金融支付、安防、汽車等領域。市場上有聲音認為，全面收購歐菲微電子有助于歐菲光增強對子公司的控制力，提升盈利能力，并實現(xiàn)產業(yè)鏈協(xié)同。

然而，深入分析此次交易，其積極效應仍有待觀察。首先，歐菲光此前對歐菲微電子的持股已超過七成，決策權上的限制其實已經很小，因此全面收購能提升的控制力有限。其次，雖然全面收購能增厚歐菲光的歸母凈利潤，但交易對價和利潤增長之間的平衡才是關鍵。值得注意的是，歐菲微電子近年來出現(xiàn)了營收和利潤雙降的情況，這無疑增加了此次交易的不確定性。

此次交易的對手方為南昌產盟，一家南昌國資企業(yè)。歐菲光與南昌國資淵源甚深，早在歐菲光被美國列入“實體清單”遭遇危機時，南昌國資便出手相助，為其注入了流動性。如今，歐菲光此次重組似乎也有投桃報李、為南昌國資解套的意向。南昌國資既能拿到一部分現(xiàn)金，剩余部分也可以由少數(shù)股權“置換成”流動性更好的上市公司股票，且拿到的股票價格相對低廉。

然而，在幫南昌國資解套的同時，歐菲光自身的壓力依然龐大。近年來，歐菲光增收不增利，歸母凈利潤大幅下滑，扣非凈利潤連續(xù)五年為負，累計虧損金額接近百億元。毛利率也遠低于同行業(yè)上市公司，反映出其技術溢價微乎其微，缺乏核心競爭力。同時，歐菲光過度依賴大客戶，應收賬款高企，資產負債率攀升至高位，資金面緊張。

歐菲光自上市以來，已經歷數(shù)次重大重組，試圖尋找新的增長曲線。然而，無論是收購索尼華南工廠打入蘋果供應鏈，還是布局車載鏡頭專利技術，都未能帶來顯著的收益增長。此次重組能否為歐菲光帶來走出困局的曙光，市場對此持懷疑態(tài)度。歐菲光需要找到真正可靠的第二增長曲線，以擺脫目前的困境。