白酒行業(yè)的風(fēng)光不再，正逐步顯露其疲態(tài)。2024年，整個(gè)行業(yè)深陷銷(xiāo)量與價(jià)格同步下滑的困境，消費(fèi)市場(chǎng)的低迷成為導(dǎo)致這一局面的重要因素。動(dòng)銷(xiāo)不暢、價(jià)格體系紊亂以及庫(kù)存積壓，成為了懸在各大酒企頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

在這一背景下，即便是白酒行業(yè)的領(lǐng)頭羊，如茅臺(tái)和五糧液，也難以獨(dú)善其身。盡管茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)?024年依舊實(shí)現(xiàn)了超過(guò)15%的增長(zhǎng)，順利完成了年初設(shè)定的目標(biāo)，但五糧液的表現(xiàn)則顯得黯淡許多。五糧液的營(yíng)收和利潤(rùn)增速均降至個(gè)位數(shù)，創(chuàng)下了自2017年以來(lái)的最差表現(xiàn)，未能實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)的目標(biāo)。

五糧液的業(yè)績(jī)下滑，直接反映在了其股價(jià)上。進(jìn)入2025年，五糧液的股價(jià)依舊沒(méi)有止跌的跡象，與2021年創(chuàng)下的高點(diǎn)相比，已經(jīng)累計(jì)下跌超過(guò)60%。這一趨勢(shì)，使得眾多機(jī)構(gòu)投資者紛紛選擇撤離。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2024年五糧液的前十大股東中，有四家進(jìn)行了減持，其中北上資金減持幅度最大，達(dá)到了12.2%。包括張坤、劉彥春、侯昊等知名基金經(jīng)理在內(nèi)的頂流投資者，也紛紛對(duì)五糧液進(jìn)行了減持。

五糧液業(yè)績(jī)的低迷，并非沒(méi)有先兆。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，五糧液對(duì)明星大單品第八代普五的依賴(lài)過(guò)高，而中端價(jià)格帶的產(chǎn)品則缺乏有力的支撐。這使得五糧液在面對(duì)市場(chǎng)變化時(shí)，缺乏有效的應(yīng)對(duì)策略。五糧液的合同負(fù)債也在持續(xù)下降，這反映出經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)進(jìn)貨的信心正在減弱，預(yù)示著未來(lái)的業(yè)績(jī)可能會(huì)進(jìn)一步下滑。

為了扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，五糧液采取了控貨挺價(jià)的策略。然而，這一策略并未能取得顯著的效果。第八代普五的價(jià)格倒掛現(xiàn)象依舊存在，而控貨則進(jìn)一步加大了五糧液的庫(kù)存壓力。在價(jià)格倒掛問(wèn)題得到徹底解決之前，五糧液需要在控貨與發(fā)貨之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，既要保證企業(yè)和經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存維持在合理水平，又要穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格。

五糧液的困境，也反映在了其高層的薪酬上。盡管業(yè)績(jī)下滑，但五糧液董事長(zhǎng)的薪酬卻在上漲，這無(wú)疑加劇了外界的質(zhì)疑。面對(duì)業(yè)績(jī)的壓力，五糧液需要更加注重實(shí)效，而不是僅僅依賴(lài)于高層的決策。

五糧液的未來(lái)，依舊充滿了不確定性。盡管五糧液董事長(zhǎng)曾從欽曾提出“千億發(fā)展目標(biāo)”，但在當(dāng)前的態(tài)勢(shì)下，這一目標(biāo)似乎難以實(shí)現(xiàn)。五糧液需要找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升品牌影響力，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。