作者｜汪夢婷

量化交易正在走向散戶。

今年以來，中泰證券、招商證券等20余家券商紛紛推出T0算法服務(wù)，即通過提前設(shè)定好的規(guī)則，采用程序化方式進(jìn)行日內(nèi)交易。

在A股市場，T0交易是利用底倉或融券在“T+1”的制度下實(shí)現(xiàn)“T+0”交易，俗稱“做T”，也稱日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，旨在幫助投資者利用股票日內(nèi)波動(dòng)降低持倉成本或增厚收益。

個(gè)人投資者使用T0算法服務(wù)，收益如何？“按照全公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的年化來講的話，應(yīng)該也是在8%左右。落到實(shí)際的話，因客戶持有的股票情況而異?！币晃蝗倘耸扛嬖V。

該人士透露，其所在券商有客戶年化收益率達(dá)到140%，也有不少投資者出現(xiàn)虧損，“一切取決于票跟行情”。

量化交易步入散戶時(shí)代

近日，中泰證券宣布，旗下App齊富通T0算法正式上線。

今年以來，券商加速布局T0算法服務(wù)。年內(nèi)已有超過20家券商在旗下App中推出T0算法服務(wù)，包括天風(fēng)證券、招商證券、中銀證券等

所謂T0算法交易服務(wù)，即基于量化模型的自動(dòng)化交易服務(wù)，通過提前設(shè)定好的規(guī)則，采用程序化方式進(jìn)行日內(nèi)交易，俗稱“做T”，旨在幫助投資者利用股票日內(nèi)波動(dòng)降低持倉成本或增厚收益。

在A股市場，“做T”是利用底倉或融券在“T+1”的制度下實(shí)現(xiàn)“T+0”交易，即使用投資人的底倉在日內(nèi)完成“買”和“賣”兩個(gè)相反方向的操作，中間的差價(jià)就是做T的收益，并且收盤前保持底倉股數(shù)不變，因此也稱日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。

一般而言，T0的交易傭金高于普通交易，因?yàn)槿滩少徦惴◤S商的T0策略，算法提供商收取費(fèi)用。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)券商主流的T0算法交易總線平臺有卡方、躍然、迅投、非凸、自誠等，這些平臺日內(nèi)算法交易費(fèi)用大概在萬0.5至萬3之間。

“開通權(quán)限之后，客戶每筆交易傭金另外增加萬分之二，我們是這樣收費(fèi)的?！币患覙I(yè)內(nèi)較早提供量化T0服務(wù)的券商人士稱。

整體來看，不同券商的開通門檻存在差異，多數(shù)券商傾向于將 T0 服務(wù)定位于中高凈值客戶。

“我們是分為兩檔，一檔全智能自動(dòng)的需要專業(yè)投資者，一檔手工設(shè)定參數(shù)然后自動(dòng)交易的沒有門檻。專業(yè)投資者是需要賬戶資產(chǎn)300萬或近三年年收入30萬開通，使用的時(shí)候沒有門檻?！币晃谎咳倘耸客嘎?。

另一家券商則門檻相對較低，資金100萬以上可以開通T0權(quán)限，算法有非凸、卡方、景嘯，并表示后續(xù)還會陸續(xù)接入其他算法公司。

能賺錢嗎？風(fēng)險(xiǎn)如何？

券商App“T0算法”服務(wù)井噴，究竟是賦能還是噱頭？

據(jù)華寶證券研報(bào)，從2018年以來，T0策略指數(shù)歷年收益率均跑贏市場中性策略指數(shù)，最大回撤方面，T0策略指數(shù)每年的最大回撤均未超過0.5%，而市場中性策略指數(shù)年度最大回撤均超過了1%，從收益風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來看，T0策略的夏普比率和卡瑪比率也均好于市場中性策略指數(shù)。

“一般來說，換手率越高，市場交易越活躍，對于日內(nèi)交易策略來說可以捕捉更多不合理的價(jià)差機(jī)會，當(dāng)然交易成本也會降低?！比A寶證券稱。

對于個(gè)人投資者而言，實(shí)際使用T0服務(wù)是否有提升交易收益？

“按照全公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的年化來講的話，應(yīng)該也是在8%左右。”一位券商人士告訴，“落到實(shí)際的話，因客戶持有的股票情況而異?！?/p>

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，高流動(dòng)性、高波動(dòng)性的股票、熱門題材股等比較適合券商的T0算法業(yè)務(wù)，流動(dòng)性差、股價(jià)波動(dòng)小的股票，或者小盤冷門股、無題材的股票則不適合。

該人士透露，其所在券商有客戶運(yùn)行半年，收益達(dá)到年化140%，不過也有客戶虧損?！斑@個(gè)純看標(biāo)的，基本上在推薦業(yè)務(wù)的時(shí)候，是能給客戶做一個(gè)大概測算的?！?/p>

雖然T0算法帶來了新機(jī)會，但潛在風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

一位投資者抱怨道，“開的是某證券卡方t0，把我大倉位賣在最低點(diǎn)，半小時(shí)也不給我買回來。后來我自己做T后，它看我有錢不停的高價(jià)買回，一頓操作猛如虎，一天虧了2萬5。”

“券商自帶的卡方T0，就一個(gè)系統(tǒng)，里面什么策略我們不太清楚。能控制的只能是倉位。但是一頓操作下來大虧，我是不能接受的。”該投資者稱。

“確實(shí)不行，我小試了幾天天天賠，就一天賺了結(jié)果還不夠手續(xù)費(fèi)的?！绷硪晃煌顿Y者感嘆道，“一切取決于票跟行情?！?/p>