消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域近期遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)，兩大龍頭企業(yè)的業(yè)績滑坡尤為引人注目。智飛生物在最新的一季報(bào)中披露，其營收同比大幅下滑80%，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，達(dá)到了3.2億元的虧損。這一消息緊接著長春高新同樣黯淡的一季報(bào)，后者營收下滑，凈利潤更是腰斬。

回望三年前，醫(yī)美、HPV疫苗和生長激素在資本市場還是備受追捧的“黃金三角”。它們不僅契合了醫(yī)療剛需，還融入了消費(fèi)升級的趨勢，似乎完美避開了醫(yī)保控費(fèi)和集采風(fēng)暴的困擾。然而，這一切的美好預(yù)期如今已被殘酷的現(xiàn)實(shí)打破。

智飛生物的業(yè)績下滑尤為劇烈，從2023年的38.3%高增長，到2024年的腰斬，再到2025年一季度的加速下墜，公司的營收和利潤均遭受重創(chuàng)。庫存問題尤為突出，智飛生物的存貨高達(dá)222億元，遠(yuǎn)超歷史水平，甚至迫使默沙東停止了對其的發(fā)貨。這一連串的打擊，將智飛生物推向了負(fù)增長的深淵。

同樣，生長激素領(lǐng)域的巨頭長春高新也未能幸免。其2025年一季度的營收和凈利潤均出現(xiàn)大幅下滑，生長激素這一曾經(jīng)的印鈔機(jī)，在集采、消費(fèi)降級和市場競爭加劇的多重壓力下，增速顯著放緩。

消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域的寒冬并非一朝一夕形成。早在2024年，醫(yī)美龍頭愛美客、華熙生物以及眼科龍頭愛爾眼科等企業(yè)的增速就已經(jīng)開始放緩。然而，當(dāng)時(shí)市場普遍將其視為短期調(diào)整，直到今年一季度的數(shù)據(jù)出爐，才意識到問題的嚴(yán)重性。智飛生物和長春高新的加速下墜，暴露了整個(gè)行業(yè)的脆弱性。

消費(fèi)醫(yī)療的潰敗，一方面源于需求的全面退潮。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜嚴(yán)峻和消費(fèi)增長的乏力，消費(fèi)者對消費(fèi)醫(yī)療的預(yù)期發(fā)生了深刻變化。曾經(jīng)不惜重金追求美麗與健康的人群，現(xiàn)在變得更加精打細(xì)算。另一方面，市場的過度開發(fā)也是導(dǎo)致危機(jī)的重要原因。以HPV疫苗為例，從一針難求到賣不動(dòng)，只用了短短五年時(shí)間。這一變化背后，是市場需求的透支和瓶頸期的到來。

盡管消費(fèi)醫(yī)療的黃金周期已經(jīng)結(jié)束，但其前景并非一片黯淡。據(jù)粵開證券統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)消費(fèi)醫(yī)療市場規(guī)?？蛇_(dá)萬億級別，且仍有巨大的增長空間。眼科、口腔科、輔助生殖等專科醫(yī)療領(lǐng)域，以及醫(yī)美領(lǐng)域，都蘊(yùn)含著巨大的市場潛力。

然而，這并不意味著消費(fèi)醫(yī)療能夠輕松復(fù)制過去十年的高增長奇跡。當(dāng)前，整個(gè)產(chǎn)業(yè)正處在極速轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，從高增速到低增速再到負(fù)增長，行業(yè)估值體系和增長預(yù)期都在經(jīng)歷重構(gòu)與修正。在這個(gè)過程中，企業(yè)需要調(diào)整增長預(yù)期，完成從粗放式營銷向精細(xì)化管理模式的轉(zhuǎn)型。

新周期里，消費(fèi)醫(yī)療企業(yè)將面臨更高的挑戰(zhàn)和要求。只有那些能夠深耕創(chuàng)新技術(shù)、建立差異化服務(wù)、控制獲客成本的企業(yè)，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出，找到更堅(jiān)實(shí)的成長路徑。

消費(fèi)者對健康與美麗的追求從未停止，但他們對泡沫和焦慮的容忍度卻越來越低。在這個(gè)全新的周期里，消費(fèi)醫(yī)療企業(yè)需要更加務(wù)實(shí)和創(chuàng)新，以滿足消費(fèi)者日益增長的需求和期待。