南華期貨，作為國內(nèi)期貨市場的先行者，近期在資本市場動作頻頻，正式向港交所遞交了招股說明書，意圖在A股市場成功上市后，進一步拓展至H股市場，實現(xiàn)“A+H”雙平臺布局。此次上市進程由中信證券獨家保薦，標志著南華期貨在國際化道路上的又一重要步伐。

自2019年南華期貨登陸A股市場以來，其作為國內(nèi)首家A股期貨公司的身份一直備受矚目。若此次H股發(fā)行成功，南華期貨將成為繼弘業(yè)期貨之后，第二家實現(xiàn)“A+H”兩地上市的中國期貨公司，這不僅是對其市場地位的一次鞏固，更是對國際投資者吸引力的一次提升。

然而，南華期貨的財務表現(xiàn)卻呈現(xiàn)出一定的挑戰(zhàn)。最新財報顯示，2024年一季度，公司實現(xiàn)營收5.34億元，較去年同期大幅下滑46.20%，盡管歸母凈利潤微增0.13%至8573.83萬元，但整體營收壓力顯著。這一趨勢在全年數(shù)據(jù)中也得到體現(xiàn)，2024年全年營收57.12億元，同比下滑8.56%，盡管歸母凈利潤同比增長13.96%，但連續(xù)三年收入下滑的趨勢不容忽視。

從業(yè)務構(gòu)成來看，南華期貨的期貨經(jīng)紀業(yè)務客戶權(quán)益持續(xù)增長，但手續(xù)費凈收入?yún)s受到市場競爭加劇和返傭減少的雙重壓力，出現(xiàn)下滑。風險管理業(yè)務方面，基差貿(mào)易和場外衍生品業(yè)務均出現(xiàn)不同程度的收入下滑，而財富管理業(yè)務的資管規(guī)模和基金代銷金額也呈現(xiàn)下降趨勢。相比之下，境外業(yè)務成為南華期貨的一大亮點，2024年境外業(yè)務收入同比增長15.32%，顯示出公司在海外市場上的拓展能力。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，南華期貨在赴港IPO的道路上仍展現(xiàn)出一定的基本面優(yōu)勢。根據(jù)港股招股書，南華期貨在多項關(guān)鍵指標上排名靠前，包括經(jīng)紀傭金收入和ROE等，顯示出其在行業(yè)內(nèi)的競爭力。公司還積極采取利率管理措施，有效應對市場利率下行的影響，使得凈利息收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

然而，凈投資收益的連年下降也成為南華期貨需要面對的問題。報告期內(nèi)，凈投資收益從2022年的8625.8萬元下降至2024年的2847.4萬元，主要是由于自營投資產(chǎn)生的凈投資收益減少所致。盡管風險管理服務中的對沖交易產(chǎn)生的凈投資收益有所增加，但仍難以完全抵消自營投資虧損的影響。

面對挑戰(zhàn)與機遇并存的局面，南華期貨表示將繼續(xù)深化業(yè)務協(xié)同，形成差異化競爭優(yōu)勢。公司通過堅持“以風險管理業(yè)務服務產(chǎn)業(yè)客戶，以財富管理業(yè)務服務機構(gòu)客戶，以互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務服務個人客戶”的經(jīng)營方針，致力于為客戶提供更加差異化的服務，提升經(jīng)紀業(yè)務效能。同時，南華期貨也將充分利用H股上市帶來的機遇，進一步拓展境外業(yè)務，提升國際競爭力。