蒙牛乳業(yè)近日發(fā)布了盈利預(yù)警公告，揭示了旗下貝拉米和現(xiàn)代牧業(yè)兩項(xiàng)因素導(dǎo)致的2024年凈利潤預(yù)期大幅下降的情況。公告指出，貝拉米將面臨商譽(yù)和相關(guān)無形資產(chǎn)的減值撥備，而現(xiàn)代牧業(yè)則因乳牛公允價(jià)值變動(dòng)及商譽(yù)減值產(chǎn)生虧損，這兩方面共同影響了蒙牛的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

盡管這一預(yù)警消息看似利空，但市場(chǎng)分析人士從中解讀出了積極信號(hào)。他們認(rèn)為，這份公告實(shí)際上透露出蒙牛提質(zhì)增效改革已經(jīng)取得成效，公司的核心盈利能力保持良好，股東回報(bào)也相對(duì)穩(wěn)定。多家券商更是看好乳制品板塊的未來走勢(shì)，認(rèn)為蒙牛在經(jīng)歷了此次預(yù)警后，有望迎來更加可期的發(fā)展前景。

具體來說，蒙牛此次的盈利預(yù)警主要受到商譽(yù)減值等會(huì)計(jì)處理的影響，而非經(jīng)營層面的核心盈利能力下滑。貝拉米的商譽(yù)及相關(guān)無形資產(chǎn)減值和現(xiàn)代牧業(yè)的生物資產(chǎn)減值及商譽(yù)減值均被視為一次性非現(xiàn)金項(xiàng)目，屬于非經(jīng)營性、非持續(xù)性事件，不會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和日常經(jīng)營產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。分析人士指出，這次減值可以看作是企業(yè)財(cái)務(wù)健康與長期發(fā)展的“價(jià)值重構(gòu)”，有助于優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

值得注意的是，貝拉米雖然面臨商譽(yù)減值，但其業(yè)績(jī)正在逐步向好。2024年上半年，貝拉米在東南亞地區(qū)的銷售額實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長，連續(xù)五年蟬聯(lián)“跨境電商有機(jī)奶粉第一”的稱號(hào)。與此同時(shí)，蒙牛另一重要并購資產(chǎn)妙可藍(lán)多的業(yè)績(jī)預(yù)告也顯示出強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭，歸母凈利潤預(yù)計(jì)同比增長近五成至一倍多，進(jìn)一步鞏固了在國內(nèi)奶酪行業(yè)的市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，上市公司需要對(duì)歷史并購形成的商譽(yù)進(jìn)行必要重估。蒙牛此次大額商譽(yù)減值被視為公司直面問題的積極信號(hào)，有助于更真實(shí)、透明地反映資產(chǎn)價(jià)值。這一舉措相當(dāng)于將潛在的利空風(fēng)險(xiǎn)“一次性釋放”，使公司能夠更專注于戰(zhàn)略落地和業(yè)務(wù)執(zhí)行。

蒙牛在公告中明確表示，盡管2024年收入有所下降，但毛利率和經(jīng)營利潤率均同比顯著提升。在剔除兩項(xiàng)減值因素的影響后，蒙牛2024年的歸母凈利潤同比表現(xiàn)依然穩(wěn)健。數(shù)據(jù)顯示，如果加回這兩項(xiàng)一次性非現(xiàn)金減值因素，蒙牛2024年的扣非凈利潤與2023年相比至少持平，這一成績(jī)?cè)谑杖胂陆档谋尘跋禄驅(qū)⒊鍪袌?chǎng)預(yù)期。

分析人士指出，蒙牛在費(fèi)用管控方面表現(xiàn)優(yōu)異，通過精益化運(yùn)營、提質(zhì)增效等舉措實(shí)現(xiàn)了運(yùn)營效率的提升。同時(shí)，在銷售和行政管理等費(fèi)用上管控有效，費(fèi)用絕對(duì)值同比收縮。這些因素共同推動(dòng)了經(jīng)營利潤率的提升。

蒙牛還強(qiáng)調(diào)2024年經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)健，這是公司長期戰(zhàn)略發(fā)展的基礎(chǔ)和為股東分配利潤的保障。健康的經(jīng)營現(xiàn)金流體現(xiàn)了公司良好的運(yùn)營效率及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公告同時(shí)明確表示，預(yù)期宣派股息時(shí)會(huì)剔除兩項(xiàng)減值的影響，確保股東回報(bào)不受一次性因素影響。分析預(yù)計(jì)，蒙牛至少會(huì)按照與2023年凈利潤相當(dāng)?shù)臄?shù)額進(jìn)行分紅，有望實(shí)現(xiàn)每股分紅維持2023年財(cái)年水平。