江蘇中潤光能科技股份有限公司（簡稱“中潤光能”）近日正式向港交所遞交上市申請，計劃登陸主板市場，此次IPO由中信建投國際與中信證券共同擔(dān)任聯(lián)席保薦人。這一舉動標(biāo)志著中潤光能在經(jīng)歷A股上市挫折后，轉(zhuǎn)而尋求港股市場的機(jī)遇。

回顧中潤光能的上市歷程，其早在2023年5月便已在深交所創(chuàng)業(yè)板提交招股說明書，并于同年12月成功通過審核。然而，就在上市看似觸手可及之際，2024年上半年，公司業(yè)績突然轉(zhuǎn)虧，導(dǎo)致原保薦人海通證券撤回了保薦。面對這一變故，中潤光能并未放棄，而是在時隔九個月后，選擇改道港股市場，重啟IPO進(jìn)程。

作為一家專注于光伏電池片及組件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，中潤光能自成立以來便致力于多元化產(chǎn)品組合的開發(fā)，涵蓋了N型電池、P型電池及光伏組件等多個領(lǐng)域。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，按光伏電池對外出貨量計算，中潤光能在2024年度全球?qū)I(yè)光伏電池制造商中排名領(lǐng)先，市場占有率高達(dá)18.3%，在全球光伏電池制造商中亦名列前茅，市場占有率為14.6%。

盡管中潤光能在市場份額上表現(xiàn)出色，但其近年來業(yè)績卻呈現(xiàn)波動。招股書顯示，公司在2022年至2024年期間，收入分別為125.17億元、208.38億元和113.20億元，而年內(nèi)利潤則由盈轉(zhuǎn)虧，從8.34億元增長至16.81億元后，驟降至-13.63億元。這一虧損主要?dú)w因于光伏行業(yè)的階段性產(chǎn)能過剩以及產(chǎn)品價格的下滑。中潤光能坦言，公司相對簡單的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使其容易受到產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈上下游波動的影響，未來可能繼續(xù)面臨毛損風(fēng)險。

在業(yè)務(wù)布局方面，中潤光能積極拓展海外市場，報告期內(nèi)，海外市場收入從14.41億元增加至37.23億元，占總收入的比例也從11.5%提升至32.9%。然而，海外市場的拓展也伴隨著風(fēng)險，若相關(guān)國家實(shí)施貿(mào)易保護(hù)措施，可能會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

為了應(yīng)對行業(yè)挑戰(zhàn)和抓住市場機(jī)遇，中潤光能計劃將此次IPO募集的資金用于在美國北卡羅來納州建立新的海外生產(chǎn)基地，以及加強(qiáng)在新型光伏電池片及光伏組件產(chǎn)品方面的研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新。然而，公司的財務(wù)狀況也透露出一定的風(fēng)險。報告期內(nèi)，中潤光能的存貨高漲，周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷延長，同時，公司的負(fù)債率持續(xù)高企，遠(yuǎn)高于同行平均值。

中潤光能的實(shí)控人龍大強(qiáng)夫婦在上市前曾存在大額資金占用和套現(xiàn)行為。招股書顯示，龍大強(qiáng)通過關(guān)聯(lián)企業(yè)拆借違規(guī)占用公司資金累計超過18億元，并在創(chuàng)業(yè)板IPO前通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)套現(xiàn)超11億元用于償還債務(wù)。這一行為無疑給公司的信譽(yù)和投資者信心帶來了負(fù)面影響。

盡管如此，中潤光能仍以其在光伏行業(yè)的領(lǐng)先地位和廣闊的市場前景吸引著投資者的目光。未來，港股市場將如何評估中潤光能的估值，將是一個值得關(guān)注的話題。在行業(yè)競爭日益激烈、產(chǎn)能過剩風(fēng)險加劇的背景下，中潤光能能否在港股市場成功上市并贏得投資者的青睞，將是對其綜合實(shí)力的一次重要考驗(yàn)。