近期，開(kāi)源證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“開(kāi)源證券”）在首次公開(kāi)募股（IPO）的道路上遭遇了重重挑戰(zhàn)。這家本應(yīng)作為資本市場(chǎng)“守門人”的券商，近年來(lái)卻頻頻因違規(guī)操作受到監(jiān)管部門的處罰，其IPO進(jìn)程也因此蒙上陰影。

據(jù)悉，開(kāi)源證券曾在2024年12月27日向深交所更新了財(cái)務(wù)資料，意圖登陸主板市場(chǎng)。然而，自那以后，其IPO進(jìn)程便再無(wú)顯著進(jìn)展。這一僵局，或許與開(kāi)源證券近期所暴露的一系列內(nèi)控問(wèn)題不無(wú)關(guān)系。

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，開(kāi)源證券為了爭(zhēng)奪客戶資源，不惜自降傭金率，加入了傭金“價(jià)格戰(zhàn)”。招股書顯示，近年來(lái)，開(kāi)源證券的平均凈傭金率持續(xù)下滑，已明顯低于行業(yè)平均水平。這一策略雖然短期內(nèi)可能吸引了更多客戶，但長(zhǎng)期來(lái)看，卻對(duì)其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入造成了巨大壓力。

不僅如此，開(kāi)源證券在合規(guī)管理方面也出現(xiàn)了嚴(yán)重松懈。近期，其大連分公司因多項(xiàng)違規(guī)行為被大連證監(jiān)局處罰，包括為員工代開(kāi)不實(shí)收入證明用于合格投資者認(rèn)定、對(duì)合格投資者認(rèn)定事項(xiàng)未盡管理職責(zé)以及向非營(yíng)銷崗下達(dá)營(yíng)銷任務(wù)等。這些違規(guī)行為直接導(dǎo)致了開(kāi)源證券大連分公司被暫停部分業(yè)務(wù)6個(gè)月。

事實(shí)上，這已不是開(kāi)源證券首次因違規(guī)被罰。去年10月，因未勤勉盡責(zé)、質(zhì)控核查把關(guān)不嚴(yán)，開(kāi)源證券已被證監(jiān)會(huì)暫停債券承銷業(yè)務(wù)6個(gè)月。這一處罰對(duì)其投行業(yè)務(wù)造成了巨大沖擊，多個(gè)債券項(xiàng)目的發(fā)行計(jì)劃因此擱淺，待審項(xiàng)目也面臨巨大不確定性。

內(nèi)控漏洞頻出，不僅影響了開(kāi)源證券的業(yè)務(wù)發(fā)展，也對(duì)其IPO進(jìn)程構(gòu)成了嚴(yán)重威脅。近年來(lái)，開(kāi)源證券接連收到多地證監(jiān)局的監(jiān)管警示，涉及組織架構(gòu)不規(guī)范、公司治理與風(fēng)險(xiǎn)管理漏洞以及薪酬管理失控等問(wèn)題。這些問(wèn)題無(wú)疑加大了其IPO審核的難度。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，開(kāi)源證券的投行業(yè)務(wù)已經(jīng)顯露疲態(tài)。2024年上半年，其投行業(yè)務(wù)收入同比下滑近40%，占總營(yíng)收的比重也降至近五年來(lái)最低。同時(shí)，其保薦的IPO項(xiàng)目撤否率也急劇攀升至76.47%，遠(yuǎn)高于前一年度的水平。

這一系列問(wèn)題暴露出開(kāi)源證券在內(nèi)控體系方面存在的系統(tǒng)性漏洞。從業(yè)務(wù)規(guī)范到員工行為約束，再到監(jiān)管機(jī)制，都需要進(jìn)行深刻反思和全面整改。否則，其“帶病闖關(guān)”IPO的姿態(tài)將難以獲得市場(chǎng)的認(rèn)可和監(jiān)管部門的信任。

值得注意的是，盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，開(kāi)源證券仍在新三板市場(chǎng)表現(xiàn)出色，其新三板掛牌項(xiàng)目數(shù)量和持續(xù)督導(dǎo)數(shù)量均位居行業(yè)前列，被譽(yù)為“新三板之王”。然而，這一亮點(diǎn)并未能掩蓋其在內(nèi)控和合規(guī)方面存在的問(wèn)題。

對(duì)于開(kāi)源證券而言，當(dāng)前最重要的是正視自身存在的問(wèn)題，采取切實(shí)有效的措施進(jìn)行整改和提升。只有建立起健全的內(nèi)控體系和合規(guī)文化，才能確保其業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，并為未來(lái)的IPO之路鋪平道路。