近日，博裕五期美元基金有限責任公司（博裕基金）的一項股權(quán)收購計劃引起了廣泛關注。據(jù)悉，該公司計劃通過其關聯(lián)方收購北京華聯(lián)（SKP）百貨有限公司（北京SKP）的部分股權(quán)，交易完成后，博?；鸬年P聯(lián)方將間接持有北京SKP 42%至45%的股權(quán)。

此次交易前，北京SKP的股權(quán)由Radiance Investment Holdings Pte. Ltd.（Radiance公司）和北京華聯(lián)集團投資控股有限公司（華聯(lián)集團）共同持有，其中Radiance公司直接和間接持有60%的股權(quán)，華聯(lián)集團持有40%的股權(quán)。交易后，Radiance公司將繼續(xù)間接持有相同比例的股權(quán)，并保持對北京SKP的控制權(quán)，而博?；鸬年P聯(lián)方則將成為新的重要股東。

北京SKP作為華聯(lián)集團旗下的高端時尚百貨商場，自2006年成立以來，已在中國境內(nèi)開設了多家分店，并以其高端的品牌定位和優(yōu)質(zhì)的服務贏得了消費者的青睞。其前身為新光天地，由臺灣新光三越百貨和北京華聯(lián)集團共同打造，2015年正式更名為SKP。目前，SKP商場已在北京、西安、成都和武漢等地開設，位于杭州的第五家SKP也在建設中。

然而，近年來，華聯(lián)集團面臨著資金壓力和傳統(tǒng)零售領域的競爭挑戰(zhàn)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，華聯(lián)集團所持的北京SKP 40%股權(quán)因民事訴訟被凍結(jié)至2028年，凍結(jié)金額高達400萬股。這一法律糾紛可能導致華聯(lián)集團流動性緊張，而出售北京SKP的股權(quán)則成為其快速回籠資金、緩解債務壓力的一種方式。

與此同時，博裕基金的介入也引發(fā)了市場對其意圖的猜測。博裕資本以其近100億美元的管理規(guī)模和擅長投資高增長行業(yè)頭部企業(yè)的能力而聞名，其核心出資方包括新加坡淡馬錫和李嘉誠基金會。此次以財務投資身份介入北京SKP，博裕基金看似不涉及運營權(quán)，但實則可能有著多重布局意圖。未來，博?；鸹蛟S會通過資本運作進一步釋放SKP的價值，并為其未來的上市鋪路。

然而，值得注意的是，盡管SKP作為中國高端零售的“基礎設施級”資產(chǎn)，具有全球95%以上奢侈品牌入駐的品牌壁壘、年客流量超1000萬人次的高凈值客群和全球第一的坪效優(yōu)勢，但其近年來也面臨著一些挑戰(zhàn)。特別是旗艦店北京SKP，在2024年遭遇了銷售額同比下滑17%的困境，被南京德基廣場超越，失去了中國高端商場“店王”的寶座。

這一分化暴露出了SKP模式的一些矛盾。地域競爭加劇、運營模式固化等問題都對其發(fā)展構(gòu)成了挑戰(zhàn)。以南京德基廣場為例，其通過“超大體量+奢侈品矩陣+場景化體驗”的策略，更契合了Z世代消費者的需求。而SKP則過于依賴“高冷”的奢侈品直營模式，缺乏創(chuàng)新和本地化策略。不過，武漢SKP引入華為、李寧等國潮品牌，打造時尚街區(qū)K大道的嘗試或許為SKP提供了新的破局思路。

隨著中國奢侈品市場的不斷變化，SKP也需要不斷調(diào)整其策略以適應市場需求。貝恩報告顯示，2024年中國奢侈品市場呈現(xiàn)“啞鈴型”分化，超高凈值客群和性價比追求者兩端增長顯著，而傳統(tǒng)中高端消費則萎縮。因此，SKP若延續(xù)單一高端定位，或?qū)㈠e失下沉市場機會。而武漢SKP一季度銷售額環(huán)比增長25%的業(yè)績也證明了“高端+國潮”混搭策略的有效性。

從政策層面來看，北京SKP作為首批“即買即退”試點，2024年離境退稅顧客增長104%，成都SKP相關銷售額增幅達224%。隨著中國放寬簽證政策、提升免稅購物額度，SKP有望依托政策杠桿，進一步吸引境外消費。然而，如何平衡博?；鸬亩唐诨貓笮枨蠛蚐KP的長期增長需求，將考驗資本與運營方的協(xié)同智慧。