在經(jīng)歷了A股市場(chǎng)的兩次IPO嘗試未果后，中式快餐品牌老鄉(xiāng)雞近日轉(zhuǎn)向港股市場(chǎng)，正式向港交所遞交了上市申請(qǐng)。此次上市動(dòng)作距離其上一次撤銷A股IPO申請(qǐng)已過(guò)去18個(gè)月，而距離老鄉(xiāng)雞完成內(nèi)部權(quán)力交接也不到半年時(shí)間。

作為中式快餐行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，老鄉(xiāng)雞由創(chuàng)始人束從軒一手打造，他通過(guò)整合養(yǎng)雞業(yè)務(wù)與快餐業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈的一體化，并借鑒西式快餐的標(biāo)準(zhǔn)化流程，編寫(xiě)了詳細(xì)的操作手冊(cè)，構(gòu)建了“母雞養(yǎng)殖+食品加工+冷鏈配送+連鎖經(jīng)營(yíng)”的供應(yīng)鏈體系。這一創(chuàng)新模式讓老鄉(xiāng)雞在國(guó)內(nèi)中式快餐市場(chǎng)中脫穎而出，成為交易額最大的品牌，但即便如此，其市占率也僅有0.8%。

束從軒于2024年7月正式退休，其子束小龍接任董事長(zhǎng)一職。父子二人均對(duì)上市表現(xiàn)出強(qiáng)烈的意愿，這背后或許反映了企業(yè)對(duì)于資金和規(guī)模擴(kuò)張的迫切需求。招股書(shū)顯示，老鄉(xiāng)雞計(jì)劃將上市募資主要用于加強(qiáng)一體化供應(yīng)鏈布局、擴(kuò)大門(mén)店網(wǎng)絡(luò)、升級(jí)數(shù)字化以及加強(qiáng)品牌推廣營(yíng)銷。

然而，老鄉(xiāng)雞在A股市場(chǎng)的兩次IPO嘗試均未成功，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為這與其規(guī)模小、毛利低有關(guān)。相較于同行業(yè)其他品牌，老鄉(xiāng)雞的毛利率偏低，僅20%出頭，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如小菜園和鄉(xiāng)村基的毛利率則分別穩(wěn)定在65%以上和55%以上。為了突破這一瓶頸，老鄉(xiāng)雞選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)，希望借助香港資本市場(chǎng)的全球認(rèn)可度和外資渠道，實(shí)現(xiàn)更廣泛的融資和業(yè)務(wù)拓展。

除了上市募資外，老鄉(xiāng)雞還在加碼加盟生態(tài)，通過(guò)推出加盟店模式來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。自2020年5月推出加盟店以來(lái)，截至2024年9月30日，老鄉(xiāng)雞已在中國(guó)9省53個(gè)城市擁有1404家門(mén)店，其中加盟店455家。然而，加盟店的整體店效仍不及直營(yíng)店，這在一定程度上影響了加盟商的積極性和業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

作為“二代”接班人，束小龍并不滿足于現(xiàn)狀，他希望在繼承父親基業(yè)的基礎(chǔ)上發(fā)揚(yáng)光大。他推動(dòng)了一系列創(chuàng)新舉措，如門(mén)店更新改良、數(shù)字化技術(shù)引進(jìn)、產(chǎn)品多元化等，但這些創(chuàng)新尚未轉(zhuǎn)化為顯著的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。外賣(mài)業(yè)務(wù)的開(kāi)拓算是束小龍接棒后的一個(gè)亮點(diǎn)，老鄉(xiāng)雞打造了專門(mén)做外賣(mài)業(yè)務(wù)的衛(wèi)星店，并計(jì)劃在未來(lái)開(kāi)設(shè)更多此類門(mén)店。

盡管束小龍掌舵后的老鄉(xiāng)雞基本盤(pán)良好，但增長(zhǎng)焦慮、毛利低、走不出華東市場(chǎng)等“束從軒時(shí)代”的企業(yè)瓶頸依然存在。從門(mén)店分布來(lái)看，老鄉(xiāng)雞的營(yíng)收依然主要集中在華東地區(qū)，尤其是大本營(yíng)安徽。財(cái)務(wù)方面，公司也面臨一定的壓力，流動(dòng)資產(chǎn)低于流動(dòng)負(fù)債，這主要是因?yàn)榻ㄔO(shè)中央廚房及擴(kuò)展門(mén)店所致。

在上市之前，老鄉(xiāng)雞只完成了兩輪境內(nèi)融資，其中加華資本是最堅(jiān)定的“陪跑者”。然而，隨著上市之路的坎坷和投資機(jī)構(gòu)的耐心逐漸耗盡，部分投資機(jī)構(gòu)選擇了退出?，F(xiàn)如今，加華資本依然是老鄉(xiāng)雞的重要股東之一。

老鄉(xiāng)雞的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，這是一家典型的家族企業(yè)，束小龍及其家族成員持有大部分股份。家族企業(yè)的管理水平是資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一，這也給束小龍帶來(lái)了不小的挑戰(zhàn)。不過(guò)，隨著小菜園的成功上市，老鄉(xiāng)雞看到了餐飲企業(yè)上市的“曙光”，但要實(shí)現(xiàn)真正的突破和增長(zhǎng)，還需要解決產(chǎn)品力、品控、服務(wù)質(zhì)量以及擴(kuò)張與品質(zhì)之間的平衡問(wèn)題。