在阿里巴巴2025財(cái)年第三季度的財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，其股價(jià)已經(jīng)迎來(lái)了一波顯著的上揚(yáng)，這一趨勢(shì)在市場(chǎng)上并不多見(jiàn)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴集團(tuán)在這一季度實(shí)現(xiàn)了2801.54億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)8%；經(jīng)調(diào)整后的EBITA同比增長(zhǎng)4%，達(dá)到548.53億元人民幣。這一成績(jī)無(wú)疑為市場(chǎng)情緒再添了一把火。

近期，阿里巴巴的估值波動(dòng)主要受到了AI和云計(jì)算領(lǐng)域的積極信號(hào)的推動(dòng)。DeepSeek在開(kāi)源模型領(lǐng)域的突破性進(jìn)展點(diǎn)燃了投資者對(duì)AI的熱情，而在國(guó)內(nèi)，同樣作為開(kāi)源且具備領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)力的Qwen則率先受益。阿里云也在新年伊始宣布接入了DeepSeek-R1模型。

在迪拜舉行的一場(chǎng)峰會(huì)上，阿里巴巴董事長(zhǎng)蔡崇信確認(rèn)了蘋(píng)果與阿里巴巴在AI領(lǐng)域的合作，蘋(píng)果將在中國(guó)銷(xiāo)售的iPhone手機(jī)中采用阿里巴巴的人工智能技術(shù)。這一消息使得阿里云在AI領(lǐng)域不僅在國(guó)內(nèi)備受矚目，還贏得了國(guó)際上的認(rèn)可。

隨著形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，馬云也開(kāi)始更加頻繁地出現(xiàn)在公眾視野中。從去年底開(kāi)始，他多次在公開(kāi)場(chǎng)合露面，例如在支付寶和螞蟻集團(tuán)二十周年慶上發(fā)表演講，或是在園區(qū)內(nèi)與員工親切互動(dòng)。這些舉動(dòng)被外界解讀為阿里巴巴即將有大動(dòng)作的信號(hào)。

自阿里巴巴確定電商與云計(jì)算雙核驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略以來(lái)，市場(chǎng)一直在期待對(duì)阿里巴巴價(jià)值重估的時(shí)刻。而第三季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)無(wú)疑傳遞出了強(qiáng)烈的蓄勢(shì)待發(fā)的信號(hào)，尤其是云計(jì)算領(lǐng)域，這次的表現(xiàn)甚至超過(guò)了電商。

在AI領(lǐng)域，DeepSeek帶來(lái)的東風(fēng)為整個(gè)行業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)遇，但并非每個(gè)入局者都能抓住這一機(jī)遇。開(kāi)源模型被證明可以兼具頂尖性能和商業(yè)可行性，這促使投資者重新審視開(kāi)源模型的市場(chǎng)空間。據(jù)IDC預(yù)測(cè)，到2026年，亞太地區(qū)（除日本外）60%的組織將出于創(chuàng)新速度、運(yùn)營(yíng)主權(quán)、數(shù)據(jù)透明度和降低成本的需求，使用開(kāi)源AI基礎(chǔ)模型。

在這一背景下，Qwen抓住了機(jī)會(huì)，成為了最大的受益者之一。Huggingface發(fā)布的最新開(kāi)源大模型榜單中，排名前十的開(kāi)源大模型均為基于Qwen開(kāi)源模型的二次訓(xùn)練衍生模型。Qwen的衍生模型數(shù)量已突破9萬(wàn)，成為全球最大的開(kāi)源模型群體。

在第三季度，阿里云智能集團(tuán)的收入為317.42億元人民幣，同比增長(zhǎng)13%。財(cái)報(bào)指出，整體收入的增長(zhǎng)主要由公共云業(yè)務(wù)收入的雙位數(shù)增長(zhǎng)帶動(dòng)，其中包括AI相關(guān)產(chǎn)品的采用量提升。同時(shí)，AI相關(guān)產(chǎn)品的收入已經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)的同比增長(zhǎng)。

阿里云在AI to B方面的積累優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，通過(guò)與眾多第三方合作，在垂直領(lǐng)域的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)豐富。在保持To B優(yōu)勢(shì)的前提下，阿里云面臨的挑戰(zhàn)是如何推動(dòng)應(yīng)用側(cè)的繁榮。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月底，中國(guó)AIGC APP的整體月活用戶數(shù)量超過(guò)1億，但流量分布情況呈現(xiàn)二八格局，豆包占據(jù)了半數(shù)的月活用戶，而阿里系的通義則位列第七。

自第三季度以來(lái)，阿里巴巴在AI to C相關(guān)業(yè)務(wù)方面的動(dòng)作開(kāi)始變得頻繁。去年12月，有媒體報(bào)道稱(chēng)阿里巴巴將旗下AI應(yīng)用從阿里云分拆，并入阿里智能信息事業(yè)群。同時(shí)，阿里AI To C業(yè)務(wù)近期也開(kāi)啟了大規(guī)模的人員招聘，開(kāi)放招聘崗位達(dá)到數(shù)百個(gè)。

AI已成為阿里巴巴的明星業(yè)務(wù)，財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上的提問(wèn)也大多圍繞AI展開(kāi)。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)到管理層表態(tài)，都在盡可能地傳遞出“未來(lái)可期”的信號(hào)。財(cái)報(bào)顯示，阿里巴巴本季度的資本性支出遠(yuǎn)超預(yù)期，達(dá)到317.8億元，同時(shí)自由現(xiàn)金流同比下降31%，主要是由于阿里云對(duì)云基礎(chǔ)設(shè)施投入的增加。CEO吳泳銘在電話會(huì)上表示，未來(lái)三年可能是阿里巴巴歷史上在云和AI基礎(chǔ)設(shè)施上投入最大的三年。

盡管AI領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展，但阿里巴巴在電商領(lǐng)域仍面臨著不小的壓力。電商行業(yè)作為存量競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，很難有奇跡發(fā)生，只能摳細(xì)節(jié)、求突破。本季度，淘天整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.4%，客戶管理收入同比增長(zhǎng)9%。然而，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在緊追不舍，抖音電商的GMV在2024年達(dá)到了約3.5萬(wàn)億元，同比增幅30%。

在電商平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下，“差異化定位”的重要性愈發(fā)凸顯。阿里巴巴通過(guò)“全站推廣”等策略，試圖打通淘系自然流量和付費(fèi)流量之間的壁壘，以結(jié)構(gòu)性地調(diào)動(dòng)商家參與，提高變現(xiàn)率。管理層在電話會(huì)上表示，國(guó)內(nèi)電商的中長(zhǎng)期目標(biāo)仍是穩(wěn)定市場(chǎng)份額，同時(shí)持續(xù)優(yōu)化用戶體驗(yàn)和提高營(yíng)商效率。

在聚焦電商和云計(jì)算兩大主干業(yè)務(wù)的同時(shí)，阿里巴巴的其他支線業(yè)務(wù)如菜鳥(niǎo)、大文娛和本地生活等也在不同程度上取得了進(jìn)展。而AI的耀眼表現(xiàn)更是動(dòng)搖了資本情緒，成為推動(dòng)阿里巴巴股價(jià)上漲的重要因素之一。然而，國(guó)內(nèi)外電商作為阿里巴巴營(yíng)收的半壁江山，其持續(xù)展現(xiàn)的造血能力仍然是支撐整個(gè)集團(tuán)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。