內衣行業(yè)，這個曾經廣告滿天飛的領域，如今正經歷著前所未有的寒冬。

2024年，內衣行業(yè)的五家上市企業(yè)均遭遇了業(yè)績下滑的困境，其中兩家A股上市公司的業(yè)績更是慘遭腰斬。這一嚴峻形勢引發(fā)了業(yè)界的廣泛關注，內衣行業(yè)的未來將何去何從？

在這五家上市內衣企業(yè)中，安莉芳控股（01388.HK）作為歷史最悠久的品牌，其2024年的財報更是凸顯了行業(yè)的困境。去年，公司營業(yè)收入為11.53億港元，同比下降10.08%，而股東應占虧損則高達3.73億港元，同比驟降417.45%。這已經是安莉芳控股連續(xù)第五年虧損。

目前，內衣行業(yè)的上市企業(yè)主要集中在港股和A股兩大市場。港股方面，安莉芳控股、都市麗人（02298.HK）和維珍妮（02199.HK）三足鼎立；而A股市場則有愛慕股份（603511.SH）和匯潔股份兩家公司。這些企業(yè)中，安莉芳控股無疑是最具代表性的港派內衣品牌。

自1975年鄭敏泰在香港創(chuàng)立安莉芳品牌以來，公司憑借獨特的風格和新穎的設計，一度成為中國內衣市場的佼佼者。其研發(fā)的“安莉芳688”更是成為中國女性內衣市場的首款立體文胸模杯，暢銷至今已有30年。然而，自2015年達到營收和凈利潤的巔峰后，安莉芳控股的業(yè)績便開始逐年下滑。

去年，安莉芳控股繼續(xù)沿用多品牌策略，以安莉芳、芬狄詩等七大品牌覆蓋各細分市場。盡管旗艦品牌安莉芳的營業(yè)收入同比微增0.6%，但公司整體業(yè)績依然難掩頹勢。同時，公司的零售點數(shù)量也在逐年減少，從十年前的2216個減少到去年的811個。

內衣行業(yè)作為服飾的細分品類，雖然具有剛需屬性，但易受經濟周期和消費景氣度等因素的影響。去年，我國限額以上單位服裝類商品零售額同比增長僅0.1%，其中穿類商品網上零售額同比增長1.5%，增速明顯放緩。這表明內衣市場正面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)。

中國內衣市場在經歷了人口紅利和渠道紅利后，已經進入了新的發(fā)展階段。女性消費者對內衣產品的面料、設計等需求日益多元化，導致產品迭出、品牌林立以及渠道分化。這不僅加劇了市場競爭格局，也使得中高端品牌面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)。

愛慕股份董事長兼總經理張榮明在業(yè)績會上坦言，中高端需求不振、互聯(lián)網品牌和新消費品牌以低價沖擊市場是導致中高端品牌面臨困境的主要原因之一。去年，愛慕股份的文胸產品銷售量同比下降了18.12%，公司整體業(yè)績也受到了拖累。

同樣遭遇困境的還有匯潔股份和維珍妮。匯潔股份雖然通過新渠道的高投入實現(xiàn)了營收微增，但受庫存商品計提存貨跌價準備等因素影響，歸母凈利潤同比下降了56.54%。而維珍妮則在上半財年（截至2024年9月30日）實現(xiàn)了營業(yè)收入的增長，但歸母凈利潤卻同比下降了36.70%。

在這五家上市內衣企業(yè)中，都市麗人是唯一錄得業(yè)績增長的公司。然而，其主業(yè)貼身衣物收入卻同比下降了3.33%。這表明都市麗人的業(yè)績增長并非完全依賴于內衣業(yè)務。

面對市場的變化，內衣上市企業(yè)紛紛尋求破局之道。產品創(chuàng)新成為行業(yè)的共識。文胸作為內衣中最大的品類，其功能屬性已成為吸引消費者購買的關鍵因素。因此，傳統(tǒng)鋼圈型產品逐漸被淘汰，取而代之的是滿足透氣、無痕以及聚攏等需求的新產品。

同時，廠商們也推出了V型、背心式等款式，以滿足消費者對舒適度的追求。例如，Ubras（由彼）就開創(chuàng)了“無尺碼內衣”和“軟支撐內衣”兩大細分品類，并在短短四年內實現(xiàn)了銷售規(guī)模的突破。

在產品創(chuàng)新的基礎上，內衣企業(yè)也在打造核心競爭力方面下功夫。曼妮芬為用戶提供“一身一適”內衣解決方案；愛慕股份則計劃推出海藻纖維面料文胸等壁壘型產品；伊維斯則通過打造高級美感蕾絲內衣和專利杯型等方式形成爆款產品集群。

渠道的變化也為內衣企業(yè)帶來了新的機遇。除了線下實體終端外，直播、內容電商以及興趣電商等新型渠道也成為品牌的流量入口。去年，匯潔股份在抖音渠道的收入就實現(xiàn)了大幅增長。

而都市麗人則通過出售廠房等物業(yè)的方式實現(xiàn)了凈利潤的增長。未來，該公司還將繼續(xù)釋放資產價值以支撐其業(yè)務發(fā)展。