美年健康，作為體檢行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，近期在多個(gè)領(lǐng)域展現(xiàn)出了積極的動(dòng)態(tài)。一方面，公司正加速推進(jìn)AI醫(yī)療產(chǎn)品的創(chuàng)新，另一方面，則通過(guò)一系列的并購(gòu)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大自身的業(yè)務(wù)版圖。然而，這一系列舉措背后，也伴隨著商譽(yù)高企與業(yè)績(jī)波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

在AI醫(yī)療領(lǐng)域，美年健康采取了“雙輪驅(qū)動(dòng)”策略，旨在實(shí)現(xiàn)從篩查到健康管理的全鏈條升級(jí)。依托數(shù)千萬(wàn)級(jí)的體檢數(shù)據(jù)，公司構(gòu)建了覆蓋診療全鏈路的智能體系。在體檢前的環(huán)節(jié)，通過(guò)引入“超聲質(zhì)控大模型”，AI技術(shù)能夠?qū)崟r(shí)規(guī)范醫(yī)生的操作，自動(dòng)識(shí)別病灶及質(zhì)控誤差，顯著提升了甲狀腺、乳腺等高頻檢查的效率。在體檢過(guò)程中，“CT一掃多查”系統(tǒng)則通過(guò)單次低劑量的CT掃描，即可同步完成肺結(jié)節(jié)、冠心病及骨質(zhì)疏松的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，降低了篩查成本。體檢后，借助“多智能體”平臺(tái)，公司能夠?yàn)橛脩籼峁┭枪芾?、營(yíng)養(yǎng)方案等個(gè)性化的健康服務(wù)。

目前，美年健康已經(jīng)形成了包括腦卒中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、肺結(jié)節(jié)AI診斷等在內(nèi)的十余項(xiàng)AI醫(yī)療產(chǎn)品矩陣，并推出了國(guó)內(nèi)首個(gè)AI數(shù)智健管師“健康小美”。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，這些AI產(chǎn)品所篩出的異常人群，將衍生出龐大的專項(xiàng)健康管理需求，從而撬動(dòng)慢病管理的增量市場(chǎng)。

在業(yè)務(wù)拓展方面，美年健康并未停下資本運(yùn)作的腳步。繼2023年10月收購(gòu)13家區(qū)域體檢機(jī)構(gòu)后，公司在2025年4月再次拋出收購(gòu)預(yù)案，計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份的方式收購(gòu)19家公司的股權(quán)，這些標(biāo)的涉及衡陽(yáng)美年、寧德美年等區(qū)域體檢中心，進(jìn)一步鞏固了公司在下沉市場(chǎng)的布局。然而，頻繁的并購(gòu)活動(dòng)也推高了公司的商譽(yù)至50億元，占凈資產(chǎn)的比例高達(dá)45%。盡管公司表示，標(biāo)的資產(chǎn)的平均市盈率約為12倍，低于行業(yè)水平，但2024年的歸母凈利潤(rùn)同比下滑了27%，一季度的虧損更是擴(kuò)大至2.75億元，這為商譽(yù)減值埋下了隱患。

面對(duì)傳統(tǒng)體檢業(yè)務(wù)增速放緩的挑戰(zhàn)，美年健康正全力轉(zhuǎn)向健康管理這一萬(wàn)億賽道。公司通過(guò)成立減重代謝中心、推出“三師共管”服務(wù)包等方式，試圖以體重管理為突破口，打開(kāi)代謝性疾病防治市場(chǎng)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2028年，中國(guó)健康管理市場(chǎng)的規(guī)模將突破3萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到12.5%。

資本市場(chǎng)對(duì)美年健康的這一轉(zhuǎn)型給予了積極的反饋。在某交易日，公司股價(jià)大漲6.72%，主力資金凈流入3326萬(wàn)元。年內(nèi)，公司還被納入了“AI智能體”、“DeepSeek概念”等熱點(diǎn)板塊。有證券機(jī)構(gòu)指出，美年健康海量的體檢數(shù)據(jù)與AI場(chǎng)景落地能力構(gòu)成了其核心壁壘。然而，如何將這千萬(wàn)級(jí)的流量轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的健康管理付費(fèi)用戶，仍需要公司在商業(yè)模式上進(jìn)行突破。

盡管美年健康的戰(zhàn)略雄心明確，即通過(guò)AI提升服務(wù)附加值，借并購(gòu)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，最終從體檢入口切入健康管理生態(tài)，但現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)仍不容忽視。高懸的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、緊繃的現(xiàn)金流、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題以及個(gè)檢占比不足30%等現(xiàn)狀，都使得公司的轉(zhuǎn)型成效尚待驗(yàn)證。醫(yī)療AI的規(guī)?；瘧?yīng)用需要持續(xù)投入，而并購(gòu)整合則對(duì)公司的管理能力提出了更高的要求。