美年健康，作為體檢行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，近期在多個領(lǐng)域展現(xiàn)出了積極的動態(tài)。一方面，公司正加速推進AI醫(yī)療產(chǎn)品的創(chuàng)新，另一方面，則通過一系列的并購活動，不斷擴大自身的業(yè)務版圖。然而，這一系列舉措背后，也伴隨著商譽高企與業(yè)績波動等風險。

在AI醫(yī)療領(lǐng)域，美年健康采取了“雙輪驅(qū)動”策略，旨在實現(xiàn)從篩查到健康管理的全鏈條升級。依托數(shù)千萬級的體檢數(shù)據(jù)，公司構(gòu)建了覆蓋診療全鏈路的智能體系。在體檢前的環(huán)節(jié)，通過引入“超聲質(zhì)控大模型”，AI技術(shù)能夠?qū)崟r規(guī)范醫(yī)生的操作，自動識別病灶及質(zhì)控誤差，顯著提升了甲狀腺、乳腺等高頻檢查的效率。在體檢過程中，“CT一掃多查”系統(tǒng)則通過單次低劑量的CT掃描，即可同步完成肺結(jié)節(jié)、冠心病及骨質(zhì)疏松的風險評估，降低了篩查成本。體檢后，借助“多智能體”平臺，公司能夠為用戶提供血糖管理、營養(yǎng)方案等個性化的健康服務。

目前，美年健康已經(jīng)形成了包括腦卒中風險評估、肺結(jié)節(jié)AI診斷等在內(nèi)的十余項AI醫(yī)療產(chǎn)品矩陣，并推出了國內(nèi)首個AI數(shù)智健管師“健康小美”。據(jù)相關(guān)機構(gòu)測算，這些AI產(chǎn)品所篩出的異常人群，將衍生出龐大的專項健康管理需求，從而撬動慢病管理的增量市場。

在業(yè)務拓展方面，美年健康并未停下資本運作的腳步。繼2023年10月收購13家區(qū)域體檢機構(gòu)后，公司在2025年4月再次拋出收購預案，計劃通過發(fā)行股份的方式收購19家公司的股權(quán)，這些標的涉及衡陽美年、寧德美年等區(qū)域體檢中心，進一步鞏固了公司在下沉市場的布局。然而，頻繁的并購活動也推高了公司的商譽至50億元，占凈資產(chǎn)的比例高達45%。盡管公司表示，標的資產(chǎn)的平均市盈率約為12倍，低于行業(yè)水平，但2024年的歸母凈利潤同比下滑了27%，一季度的虧損更是擴大至2.75億元，這為商譽減值埋下了隱患。

面對傳統(tǒng)體檢業(yè)務增速放緩的挑戰(zhàn)，美年健康正全力轉(zhuǎn)向健康管理這一萬億賽道。公司通過成立減重代謝中心、推出“三師共管”服務包等方式，試圖以體重管理為突破口，打開代謝性疾病防治市場。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，預計到2028年，中國健康管理市場的規(guī)模將突破3萬億元，年復合增長率達到12.5%。

資本市場對美年健康的這一轉(zhuǎn)型給予了積極的反饋。在某交易日，公司股價大漲6.72%，主力資金凈流入3326萬元。年內(nèi)，公司還被納入了“AI智能體”、“DeepSeek概念”等熱點板塊。有證券機構(gòu)指出，美年健康海量的體檢數(shù)據(jù)與AI場景落地能力構(gòu)成了其核心壁壘。然而，如何將這千萬級的流量轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的健康管理付費用戶，仍需要公司在商業(yè)模式上進行突破。

盡管美年健康的戰(zhàn)略雄心明確，即通過AI提升服務附加值，借并購擴大市場份額，最終從體檢入口切入健康管理生態(tài)，但現(xiàn)實挑戰(zhàn)仍不容忽視。高懸的商譽減值風險、緊繃的現(xiàn)金流、同業(yè)競爭問題以及個檢占比不足30%等現(xiàn)狀，都使得公司的轉(zhuǎn)型成效尚待驗證。醫(yī)療AI的規(guī)?；瘧眯枰掷m(xù)投入，而并購整合則對公司的管理能力提出了更高的要求。