在光伏行業(yè)的寒冬中，TCL中環(huán)（002129.SZ）未能展現(xiàn)出超越同行的抗風(fēng)險(xiǎn)實(shí)力。公司近日公布的2024年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，TCL中環(huán)預(yù)計(jì)將由盈利轉(zhuǎn)為虧損，創(chuàng)下上市以來(lái)的最大虧損紀(jì)錄，預(yù)計(jì)凈虧損額在光伏行業(yè)內(nèi)名列前茅，扣非后凈利潤(rùn)虧損范圍高達(dá)92億元至99億元。

盡管TCL中環(huán)在新能源材料業(yè)務(wù)上保持著全球領(lǐng)先的市場(chǎng)份額，但仍難以抵擋產(chǎn)品價(jià)格下跌的沖擊，企業(yè)迅速步入了現(xiàn)金成本虧損的階段。電池組件業(yè)務(wù)及海外子公司Maxeon的經(jīng)營(yíng)困境，進(jìn)一步加劇了公司的業(yè)績(jī)壓力。

面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)，TCL中環(huán)籌劃了一年半的可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目最終未能如愿實(shí)施。其中，高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目在經(jīng)歷了一系列產(chǎn)能規(guī)模和資金投入的調(diào)整后，仍被迫暫緩?fù)七M(jìn)。與此同時(shí)，自公司“靈魂人物”沈浩平離職后，TCL中環(huán)的高管團(tuán)隊(duì)經(jīng)歷了頻繁變動(dòng)。核心管理層的更迭被視為T(mén)CL中環(huán)面對(duì)市場(chǎng)不及預(yù)期的緊急應(yīng)對(duì)措施，對(duì)于新任CEO王彥君而言，如何帶領(lǐng)公司走出困境無(wú)疑是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。

TCL中環(huán)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)將虧損82億元至89億元，而上年同期盈利為34.16億元。在扣除非經(jīng)常性損益后，公司的凈利潤(rùn)表現(xiàn)更為慘淡，預(yù)計(jì)虧損92億元至99億元，上年同期盈利為25.75億元。這是TCL中環(huán)近十年來(lái)首次出現(xiàn)虧損，且虧損額在已披露業(yè)績(jī)的A股光伏上市公司中排名靠前。

在全球光伏裝機(jī)持續(xù)上升的背景下，光伏行業(yè)的主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能集中釋放，導(dǎo)致市場(chǎng)供需失衡，產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)下滑。TCL中環(huán)的年度虧損受到多方面因素的影響，一方面，公司的新能源材料業(yè)務(wù)雖然保持全球市占率第一，但受產(chǎn)品價(jià)格下跌及存貨處理的影響，自二季度初便出現(xiàn)毛利虧損，并迅速進(jìn)入現(xiàn)金成本虧損階段。

截至2024年三季度末，TCL中環(huán)的光伏單晶產(chǎn)能已提升至190GW，光伏材料產(chǎn)品出貨約94.86GW，同比增長(zhǎng)11.4%，硅片市占率達(dá)到19.2%，位居行業(yè)首位。然而，隨著硅片價(jià)格的持續(xù)下跌，堅(jiān)持高開(kāi)工率的TCL中環(huán)盈利能力受到嚴(yán)重沖擊，三季度末的毛利率和凈利率均轉(zhuǎn)為負(fù)值，分別降至-8.21%和-28.69%。

另一方面，TCL中環(huán)的新能源電池組件業(yè)務(wù)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力不足，在行業(yè)周期底部進(jìn)一步拖累了公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。海外子公司Maxeon正處于經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型期，也對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐闪艘欢ǖ呢?fù)面影響。值得注意的是，盡管Maxeon在2023年給TCL中環(huán)帶來(lái)了16.9億元的業(yè)績(jī)拖累，但TCL中環(huán)仍在2024年第三季度完成了對(duì)Maxeon的控股，持股比例由26%提升至69.3%，并實(shí)現(xiàn)并表。

TCL中環(huán)2024年三季報(bào)顯示，公司前三季度歸母凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)分別虧損60.61億元和69.22億元，同比下降197.95%和230.39%。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告估算，TCL中環(huán)第四季度歸母凈利潤(rùn)虧損額在21.39億元至28.39億元之間，扣非后凈利潤(rùn)虧損22.78億元至29.78億元。

自2023年第四季度開(kāi)始，TCL中環(huán)已連續(xù)五個(gè)季度出現(xiàn)虧損。其2023年第四季度至2024年第三季度歸母凈利潤(rùn)虧損額分別為27.72億元、8.8億元、21.84億元和29.97億元。與2024年第三季度相比，TCL中環(huán)第四季度的虧損并未進(jìn)一步擴(kuò)大。

TCL中環(huán)在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和產(chǎn)業(yè)自律的加強(qiáng)，公司將加快產(chǎn)能優(yōu)化和庫(kù)存去化。至第四季度末，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)提升，公司制造端的經(jīng)營(yíng)情況已較第三季度有所好轉(zhuǎn)。公司有信心在2025年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的逐季環(huán)比改善。

在業(yè)績(jī)深陷虧損的困境下，TCL中環(huán)放緩了產(chǎn)能擴(kuò)張的步伐。繼下調(diào)開(kāi)工率后，公司于2024年12月正式宣布終止正在籌劃的可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目。據(jù)悉，該項(xiàng)目自2023年5月獲得受理以來(lái)，歷時(shí)一年半之久。TCL中環(huán)表示，可轉(zhuǎn)債發(fā)行終止的主要原因是考慮到當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)、公司戰(zhàn)略定位及業(yè)務(wù)規(guī)劃等因素。

TCL中環(huán)最初計(jì)劃通過(guò)可轉(zhuǎn)債募集資金不超過(guò)138億元，全部用于建設(shè)年產(chǎn)35GW高純太陽(yáng)能超薄單晶硅片智慧工廠項(xiàng)目和25GWN型TOPCon高效太陽(yáng)能電池工業(yè)4.0智慧工廠項(xiàng)目。然而，在2024年5月，公司一度將募資總額下調(diào)至49億元，縮水了64.5%。其中，N型TOPCon高效太陽(yáng)能電池工業(yè)4.0智慧工廠項(xiàng)目的募資投入額由103億元減少至19億元，產(chǎn)能規(guī)模由25GW削減至12.5GW。在可轉(zhuǎn)債終止的同時(shí)，TCL中環(huán)還透露，募投項(xiàng)目中的太陽(yáng)能電池相關(guān)項(xiàng)目將暫不推進(jìn)。

TCL中環(huán)此前表示，隨著疊瓦組件規(guī)模的擴(kuò)大，為更好地發(fā)揮疊瓦核心差異化競(jìng)爭(zhēng)力，打通硅片與組件環(huán)節(jié)形成上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同，公司積極布局電池技術(shù)和產(chǎn)品。然而，業(yè)內(nèi)人士分析稱，可轉(zhuǎn)債的終止除了與再融資政策收緊有關(guān)外，還受到市場(chǎng)降溫和自身業(yè)績(jī)不佳的雙重影響。

在可轉(zhuǎn)債推進(jìn)的一年半時(shí)間里，光伏行業(yè)景氣度持續(xù)走低。2024年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行。單晶PERC電池片全年跌幅約24%，而N型TOPCon電池的跌幅更是高達(dá)40.23%。中金研報(bào)指出，在低價(jià)虧損的背景下，新增擴(kuò)產(chǎn)幾乎停止，大量項(xiàng)目被取消，名義產(chǎn)能基本見(jiàn)頂。

在沈浩平突然辭職后，TCL中環(huán)的人事變動(dòng)仍在持續(xù)。2024年12月27日，公司公告稱，楊進(jìn)因個(gè)人原因辭去第七屆董事會(huì)非獨(dú)立董事及董事會(huì)戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)委員職務(wù)，辭任后將不再在公司及控股子公司擔(dān)任任何職務(wù)。楊進(jìn)的上述職務(wù)由新任CEO王彥君接任。

同時(shí)，TCL中環(huán)的COO（首席運(yùn)營(yíng)官）職位也發(fā)生變動(dòng)，公司將聘任歐陽(yáng)洪平為公司COO。張長(zhǎng)旭不再擔(dān)任COO，但仍擔(dān)任公司CFO（首席財(cái)務(wù)官）及非獨(dú)立董事、代行董事會(huì)秘書(shū)職務(wù)。資料顯示，歐陽(yáng)洪平曾在TCL華星擔(dān)任多個(gè)高級(jí)管理職務(wù)。

更早之前的11月29日，TCL中環(huán)披露，秦世龍因個(gè)人原因辭去公司董事會(huì)秘書(shū)職務(wù)。在聘任新的董事會(huì)秘書(shū)之前，暫由張長(zhǎng)旭代為履行董事會(huì)秘書(shū)職責(zé)。據(jù)悉，秦世龍?jiān)赥CL中環(huán)擔(dān)任董秘一職長(zhǎng)達(dá)八年半之久。

TCL中環(huán)近期的高層頻繁變動(dòng)與公司當(dāng)前承受的業(yè)績(jī)壓力密切相關(guān)。去年8月沈浩平辭職后，公司在互動(dòng)平臺(tái)上回應(yīng)投資者稱，上半年公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓，這對(duì)公司總體的組織能力和高管團(tuán)隊(duì)的綜合能力提出了更高的要求。