沈陽宏遠電磁線股份有限公司（宏遠股份）即將于4月18日迎來北交所上市委的審議，其IPO申請自2024年6月27日獲受理以來，已歷經兩輪問詢。

宏遠股份專注于高壓、超高壓、特高壓變壓器用電磁線產品的研發(fā)與生產，然而其研發(fā)費用率在近年來一直維持在較低水平。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2021年至2024年，宏遠股份的研發(fā)費用率分別為0.41%、0.66%、0.84%和0.28%，遠低于同行可比公司的平均水平。特別是2024年，北交所明確了IPO企業(yè)的創(chuàng)新性量化指標，要求申報企業(yè)最近三年研發(fā)投入占營收的比例需在3%以上，或滿足其他相關條件，而宏遠股份顯然未能達標。

這一低研發(fā)費用率或許影響了宏遠股份在產業(yè)鏈中的競爭力與定價權。報告期內，該公司的毛利率始終保持在個位數(shù)水平，分別為7.21%、8.54%和7.97%，盡管在2023年超過了行業(yè)可比公司均值，但整體盈利能力仍然較弱。

宏遠股份在供應鏈和客戶方面的高度集中也加劇了其盈利難題。招股書顯示，公司主要原材料電解銅和無氧銅桿的采購高度依賴于前五大供應商，特別是中國船舶工業(yè)物資東北有限公司，其采購額占比在報告期內均超過80%。同時，宏遠股份的銷售也高度集中于前五大客戶，其中特變電工及其關聯(lián)公司一直是公司的第一大客戶，銷售額占比在40%以上。

值得注意的是，特變電工對供應商的依賴度似乎并不高，其2023年年報顯示前五大供應商的采購額僅占年度采購總額的10.51%。這表明宏遠股份可能存在單方面的大客戶依賴問題，一旦主要客戶發(fā)生經營問題或需求下降，公司可能面臨訂單減少、存貨積壓、貨款回收不暢等風險。

宏遠股份在員工結構上也存在一定的局限性。截至2024年末，公司員工總數(shù)為765人，其中大專及以下學歷的人數(shù)占比高達87.32%，研發(fā)人員占比僅為5.62%。雖然公司被評為高新技術企業(yè)并享受15%的所得稅稅率優(yōu)惠，但其在研發(fā)方面的投入和人才儲備顯然不足。

低研發(fā)費用率、高度集中的供應鏈和客戶結構以及員工結構上的局限性，共同構成了宏遠股份在IPO過程中的主要挑戰(zhàn)。如何在上市后提升研發(fā)能力、優(yōu)化供應鏈和客戶結構、加強人才儲備，將是宏遠股份需要面對的重要課題。