近期，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式揭曉了經(jīng)過(guò)修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《重組辦法》），標(biāo)志著資本市場(chǎng)并購(gòu)重組領(lǐng)域的又一重大改革舉措正式落地。此次修訂，旨在通過(guò)一系列創(chuàng)新機(jī)制與包容性調(diào)整，進(jìn)一步激活上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)。

核心改動(dòng)之一，在于引入了重組股份對(duì)價(jià)的分期支付機(jī)制。具體而言，上市公司在獲得一次注冊(cè)批準(zhǔn)后，購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的股份發(fā)行期限被大幅延長(zhǎng)至48個(gè)月，且分期發(fā)行的股份鎖定期從首期發(fā)行結(jié)束時(shí)起算。在評(píng)估是否觸及重組上市標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，各期發(fā)行的股份將被合并考量。對(duì)于附有強(qiáng)制性業(yè)績(jī)承諾的交易，上市公司與交易對(duì)方可選擇業(yè)績(jī)補(bǔ)償或分期支付結(jié)合業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)姆绞铰男谐兄Z。值得注意的是，盡管分期發(fā)行的每一階段均需符合規(guī)定條件，但后續(xù)階段將免去重復(fù)的審核注冊(cè)流程，轉(zhuǎn)而通過(guò)加強(qiáng)信息披露、中介機(jī)構(gòu)核查及追責(zé)機(jī)制來(lái)強(qiáng)化監(jiān)管。

另一大亮點(diǎn)，在于對(duì)財(cái)務(wù)狀況變化、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管包容度顯著提升。以往，上市公司需證明交易能“改善財(cái)務(wù)狀況”并“減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)獨(dú)立性”。而現(xiàn)在，只需確保交易“不會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化，不新增重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蝻@失公平的關(guān)聯(lián)交易”。

為提升審核效率，《重組辦法》還創(chuàng)新性地設(shè)立了簡(jiǎn)易審核程序。符合特定條件的重組交易將無(wú)需經(jīng)過(guò)證券交易所并購(gòu)重組委審議，證監(jiān)會(huì)將在5個(gè)工作日內(nèi)迅速作出注冊(cè)決定。

在支持上市公司間吸收合并方面，新規(guī)則明確了吸收合并的鎖定期要求，對(duì)被吸收方的控股股東、實(shí)際控制人或其關(guān)聯(lián)人設(shè)置6個(gè)月的鎖定期，構(gòu)成收購(gòu)的則執(zhí)行18個(gè)月的鎖定期要求，而對(duì)其他股東則不設(shè)鎖定期。

尤為值得關(guān)注的是，修訂后的《重組辦法》還通過(guò)“反向掛鉤”機(jī)制，鼓勵(lì)私募基金積極參與上市公司并購(gòu)重組。私募基金投資期限滿48個(gè)月的，在第三方交易中的鎖定期限可從12個(gè)月縮短至6個(gè)月，在重組上市中，非控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人的股東鎖定期限則由24個(gè)月減至12個(gè)月。

證監(jiān)會(huì)指出，隨著《重組辦法》的發(fā)布實(shí)施，《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》中的各項(xiàng)措施已全面落地。自去年9月該意見(jiàn)發(fā)布以來(lái)，并購(gòu)重組市場(chǎng)活力顯著增強(qiáng)，上市公司披露的資產(chǎn)重組案例已超過(guò)1400起，其中重大資產(chǎn)重組超過(guò)160起。今年以來(lái)，上市公司在資產(chǎn)重組方面的積極性更是大幅提升，已披露案例超過(guò)600起，是去年同期的1.4倍；重大資產(chǎn)重組案例約90起，同比增長(zhǎng)3.3倍；已完成交易金額超過(guò)2000億元，是去年同期的11.6倍，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能得到了有效發(fā)揮。