近日，*ST蘭黃（000929.SZ）在投資者互動(dòng)平臺(tái)上明確回應(yīng)了關(guān)于收購(gòu)山東泰山原漿啤酒的傳聞，表示公司暫無(wú)相關(guān)計(jì)劃。這一回應(yīng)不僅讓泰山啤酒再次成為輿論的焦點(diǎn)，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)泰山啤酒經(jīng)營(yíng)狀況的廣泛討論。

泰山啤酒，這個(gè)源自1979年泰安市啤酒廠的品牌，曾在競(jìng)爭(zhēng)激烈的啤酒市場(chǎng)中憑借差異化戰(zhàn)略嶄露頭角。2008年，公司斥資5.8億元建立了占地500余畝的泰山啤酒工業(yè)園，年生產(chǎn)能力達(dá)到20萬(wàn)噸。其主打產(chǎn)品“7天原漿”啤酒，憑借短保質(zhì)期和新鮮口感，成功在細(xì)分市場(chǎng)中占據(jù)了一席之地。據(jù)報(bào)道，2021年泰山原漿啤酒銷(xiāo)量超過(guò)13萬(wàn)噸，銷(xiāo)售收入達(dá)到6.48億元。

泰山啤酒的成功離不開(kāi)產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道精耕。在山東這個(gè)全國(guó)啤酒產(chǎn)銷(xiāo)第一大省，面對(duì)華潤(rùn)雪花、青島啤酒等巨頭的激烈競(jìng)爭(zhēng)，泰山啤酒自2010年起堅(jiān)定走高端化路線，通過(guò)自建物流體系實(shí)現(xiàn)全國(guó)門(mén)店直配。其獨(dú)特的“以銷(xiāo)定產(chǎn)”模式，讓經(jīng)銷(xiāo)商按需下單，企業(yè)24小時(shí)內(nèi)直達(dá)配送，精準(zhǔn)把握了啤酒消費(fèi)升級(jí)的浪潮。然而，盡管泰山啤酒在山東、北京、南京等地?fù)碛幸欢ǖ氖袌?chǎng)份額，但尚未形成穩(wěn)固的根據(jù)地市場(chǎng)。

2021年，泰山啤酒迎來(lái)了新的股東——虎彩集團(tuán)有限公司?；⒉始瘓F(tuán)由廣東企業(yè)家陳成穩(wěn)掌舵，持有泰山啤酒73%的股份。市場(chǎng)對(duì)這一合作寄予厚望，認(rèn)為泰山啤酒可以借助虎彩集團(tuán)的資本和多元資源，在啤酒賽道上實(shí)現(xiàn)新的突破。然而，好景不長(zhǎng)，2024年6月，一則泰山啤酒對(duì)賭失利面臨巨額賠償?shù)南⒄痼@了整個(gè)行業(yè)。

據(jù)報(bào)道，虎彩集團(tuán)曾與戰(zhàn)略投資者CMC和北京信泰順盈企業(yè)管理合伙企業(yè)簽訂了投資協(xié)議。若2024年6月30日前泰山啤酒未能完成IPO，虎彩集團(tuán)等贖回義務(wù)人將被要求回購(gòu)股權(quán)。投資方此前共支付了6億元的投資款，協(xié)議中約定的利息將按照年化單利12%計(jì)算。這一消息讓泰山啤酒的資金鏈壓力倍增。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，虎彩集團(tuán)本部的經(jīng)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀，自身發(fā)展已顯疲態(tài)。而泰山啤酒雖然在年銷(xiāo)售額上維持在20億至30億元的區(qū)間，但在疫情期間，管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)走向的判斷過(guò)于樂(lè)觀，大規(guī)模擴(kuò)張門(mén)店導(dǎo)致大量資金被占用。同時(shí)，直營(yíng)戰(zhàn)略的推進(jìn)也遭遇了挫折，持續(xù)虧損讓泰山啤酒在面對(duì)數(shù)億元的回購(gòu)款時(shí)顯得力不從心。

一位泰山啤酒前員工透露，2024年泰山啤酒在直營(yíng)店項(xiàng)目上遭受了重創(chuàng)，虧損數(shù)額巨大。再加上對(duì)賭事件的負(fù)面影響，公司內(nèi)部人心惶惶，面臨前所未有的生存挑戰(zhàn)。該前員工還指出，泰山啤酒的管理層大多并非啤酒行業(yè)出身，對(duì)行業(yè)特性和市場(chǎng)規(guī)律的把握能力不足。特別是在2025年以來(lái)，隨著美團(tuán)、京東、淘寶等平臺(tái)紛紛涉足外賣(mài)配送酒類業(yè)務(wù)，泰山啤酒原本依賴的渠道和門(mén)店優(yōu)勢(shì)被極大削弱。

據(jù)中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)顯示，泰山啤酒在2025年已有兩次被強(qiáng)制執(zhí)行的記錄，累計(jì)被執(zhí)行金額超過(guò)2000萬(wàn)元。與此同時(shí)，虎彩集團(tuán)的日子同樣不好過(guò)，自4月16日至4月29日期間新增了6條被執(zhí)行記錄，累計(jì)被執(zhí)行金額超過(guò)6000萬(wàn)元。債務(wù)危機(jī)的陰影愈發(fā)濃重。

不僅如此，虎彩集團(tuán)旗下新三板上市企業(yè)虎彩印藝也在2024年主動(dòng)申請(qǐng)摘牌，理由是“降低公司運(yùn)營(yíng)成本，提高經(jīng)營(yíng)決策效率”。虎彩印藝主要為煙草企業(yè)生產(chǎn)包裝盒，但從其2023年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)盡顯。2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11億元，同比下降16.96%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損1.63億元，同比下降幅度高達(dá)42.64%。

在重重壓力之下，泰山啤酒的未來(lái)充滿了不確定性。一方面，公司需要面對(duì)巨額的回購(gòu)款和債務(wù)壓力；另一方面，管理層對(duì)行業(yè)特性和市場(chǎng)規(guī)律的把握能力不足，以及外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的加劇，都讓泰山啤酒的發(fā)展前景蒙上了一層陰影。泰山啤酒能否通過(guò)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略、拓展市場(chǎng)等方式化解危機(jī)，仍需時(shí)間給出答案。