技源集團(tuán)IPO進(jìn)程加速，上市之路卻非坦途

技源集團(tuán)，一家專注于膳食營養(yǎng)補(bǔ)充產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的國際化企業(yè)，近日成功通過IPO審核，并迅速提交了注冊申請，標(biāo)志著其距離資本市場的大門已近在咫尺。然而，在這看似光明的前景背后，卻隱藏著不少值得警惕的問題。

首先，技源集團(tuán)此次計(jì)劃募資6.03億元，其中1.5億元擬用于補(bǔ)充流動資金。然而，從其財(cái)務(wù)報(bào)表來看，公司資金狀況并不窘迫。近年來，公司的貨幣資金維持在較高水平，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下行，交易性金融資產(chǎn)賬面價(jià)值不斷上揚(yáng)，且多為銀行理財(cái)產(chǎn)品。這種“不差錢”的狀態(tài)下仍大規(guī)模募資補(bǔ)流，不禁讓人對其募資用途的嚴(yán)謹(jǐn)性和上市動機(jī)產(chǎn)生疑慮。

更為引人注目的是，技源集團(tuán)實(shí)控人夫婦在IPO前的高位套現(xiàn)行為。通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實(shí)控人周京石、龍玲夫婦獲得了超過1.4億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。這一操作不僅引發(fā)了外界對其是否存在高位套現(xiàn)的質(zhì)疑，也讓人對其上市后的行為產(chǎn)生擔(dān)憂。

在業(yè)務(wù)層面，技源集團(tuán)作為全球HMB原料的主要供應(yīng)商，其營收結(jié)構(gòu)高度依賴境外市場，尤其是美國市場。雅培集團(tuán)作為其大客戶，采購了公司60%以上的HMB產(chǎn)品。這種高度依賴境外市場和單一大客戶的營收模式，使得公司的經(jīng)營穩(wěn)定性面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球運(yùn)動營養(yǎng)市場增長放緩，技源集團(tuán)的銷量也受到了影響，這進(jìn)一步加劇了其業(yè)務(wù)的不確定性。

在研發(fā)投入方面，技源集團(tuán)雖然近年來持續(xù)增加研發(fā)費(fèi)用，但研發(fā)費(fèi)用率仍低于同行業(yè)可比公司平均值。同時(shí)，公司本科及以上學(xué)歷的研發(fā)人員占比連續(xù)四年未超過半數(shù)，這也讓人對其技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力及后勁產(chǎn)生質(zhì)疑。更為嚴(yán)重的是，公司關(guān)聯(lián)方曾存在歷史劣跡，這進(jìn)一步增加了其上市路上的不確定性。

然而，盡管存在諸多挑戰(zhàn)和疑慮，技源集團(tuán)仍具有一定的優(yōu)勢和價(jià)值亮點(diǎn)。公司在全球范圍內(nèi)建立了覆蓋研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)，與多家國際知名企業(yè)建立了長期穩(wěn)定合作。其主導(dǎo)并推動的HMB營養(yǎng)素在全球擁有多項(xiàng)核心專利及豐富的臨床數(shù)據(jù)積累，占據(jù)全球HMB市場50%以上的份額。公司還持續(xù)研發(fā)不同劑型技術(shù)的產(chǎn)品應(yīng)用，擁有多種劑型的規(guī)模生產(chǎn)能力，并開發(fā)了創(chuàng)新劑型產(chǎn)品。

在產(chǎn)品方面，技源集團(tuán)的營養(yǎng)原料產(chǎn)品具有獨(dú)特的市場價(jià)值和潛力。其HMB產(chǎn)品能雙向調(diào)節(jié)肌肉，幫助改善人體健康和生活狀態(tài)，加速康復(fù)及促進(jìn)傷口愈合。相較其他單一改善肌肉蛋白合成的營養(yǎng)素，具有更高的保健價(jià)值。制劑產(chǎn)品方面，公司也展現(xiàn)出了強(qiáng)大的研發(fā)和生產(chǎn)能力。

技源集團(tuán)還注重全球化布局和科學(xué)研究。公司在中國和美國均設(shè)有研發(fā)中心，在香港設(shè)立了海外業(yè)務(wù)中心，并在多個(gè)國家和地區(qū)設(shè)立區(qū)域銷售總部。這種全球化布局不僅提升了公司的市場競爭力，也為其未來的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

然而，上市是一場綜合閱兵，價(jià)值點(diǎn)和問題點(diǎn)都會一并放大。技源集團(tuán)若想成功上市，必須直面并解決這些疑慮和挑戰(zhàn)。如何給出令人信服的答復(fù)、如何查漏補(bǔ)缺，將直接影響其注冊沖關(guān)的勝算以及未來的企業(yè)估值和發(fā)展穩(wěn)健度。