南華期貨近日正式向港交所遞交了招股申請(qǐng)書(shū)，意在A+H雙上市，獨(dú)家保薦人為中信證券。作為國(guó)內(nèi)首家登陸A股市場(chǎng)的期貨公司，南華期貨若能成功發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板上市，將成為繼弘業(yè)期貨后的第二家“A＋H”雙上市期貨公司。

根據(jù)南華期貨的招股書(shū)及公開(kāi)數(shù)據(jù)，該公司的營(yíng)收狀況近年來(lái)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。2024年全年，南華期貨實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.12億元，同比下滑8.56%，盡管歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.96%至4.58億元。這一數(shù)字已標(biāo)志著南華期貨連續(xù)三年收入下降，2022年和2023年的營(yíng)收分別為68.23億元和62.47億元，同比下滑35.11%和8.45%。

具體至2024年一季度，南華期貨實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.34億元，同比大幅下滑46.20%，盡管歸母凈利潤(rùn)微增0.13%至8573.83萬(wàn)元。東吳證券研報(bào)指出，手續(xù)費(fèi)及利息凈收入的大幅下滑是主要原因，其中手續(xù)費(fèi)凈收入為1.07億元，同比下降22.7%；利息凈收入為1.43億元，同比下降20.5%，這可能與客戶保證金存款規(guī)模下降有關(guān)。同時(shí)，投資收益同比轉(zhuǎn)正，為1800萬(wàn)元，而其他業(yè)務(wù)收入則以基差貿(mào)易貨物銷(xiāo)售收入為主，一季度為2.71億元，同比下滑61%。

從業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，南華期貨的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶權(quán)益在2024年末達(dá)到315.61億元，同比增長(zhǎng)48.54%，但受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和返傭減少的影響，期貨經(jīng)紀(jì)手續(xù)費(fèi)凈收入同比下滑11.33%。風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)方面，基差貿(mào)易業(yè)務(wù)期現(xiàn)銷(xiāo)售收入為49.90億元，同比下滑9.17%；場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)新增名義本金為643.93億元，同比下滑18.60%。財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面，南華基金存續(xù)管理規(guī)模為148.05億元，同比下滑29.87%；公司資管產(chǎn)品規(guī)模為1.59億元，同比下滑87.61%；證券投資基金代銷(xiāo)金額為1.71億元，同比下滑66.27%。

然而，南華期貨的境外業(yè)務(wù)卻表現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至2024年末，南華期貨境外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶權(quán)益為137.97億港幣，境外資管業(yè)務(wù)總規(guī)模為25.2億港幣。疊加海外高息環(huán)境持續(xù)，公司境外業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)15.32%至6.54億元。

港股招股書(shū)顯示，南華期貨在中國(guó)期貨公司中排名靠前。按2023年的經(jīng)紀(jì)傭金收入排名，南華期貨在所有期貨公司中排名第12位，在所有非金融機(jī)構(gòu)相關(guān)期貨公司中排名第1位，總收入為6億元。在ROE方面，南華期貨在2023年排名所有期貨公司第3位，在非金融機(jī)構(gòu)相關(guān)期貨公司中排名第1位，ROE為11.4%。而在2024年第一季度至第三季度，南華期貨的ROE在所有上市證券及期貨公司中排名第2位，在所有非金融機(jī)構(gòu)相關(guān)期貨公司中排名第2位，ROE為9.3%。

利息收入方面，南華期貨從客戶資金和自有資金中賺取利息。2022年至2024年，凈利息收入分別為3.27億元、5.45億元和6.82億元。南華期貨表示，凈利息收入的增長(zhǎng)主要?dú)w因于自有資金和客戶資金的利息收入增加，這得益于期貨經(jīng)紀(jì)及境外業(yè)務(wù)客戶權(quán)益的增長(zhǎng)。盡管2024年下半年市場(chǎng)利率下行，但公司采取了有效的利率管理措施，鎖定了有利的利率，從而減輕了利率下調(diào)的影響。

然而，凈投資收益方面，南華期貨卻呈現(xiàn)連年下降的趨勢(shì)。2022年至2024年，凈投資收益分別為8625.8萬(wàn)元、3929.7萬(wàn)元和2847.4萬(wàn)元。這主要是由于投資策略及市況變動(dòng)導(dǎo)致自營(yíng)投資產(chǎn)生的凈投資收益減少，盡管風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)中的對(duì)沖交易產(chǎn)生的凈投資收益增加部分抵消了這一下降的影響。

盡管面臨營(yíng)收下滑的挑戰(zhàn)，南華期貨在2024年年報(bào)中表示，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是公司其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)的流量載體和業(yè)務(wù)載體。2025年，公司將堅(jiān)持規(guī)模導(dǎo)向，繼續(xù)深化業(yè)務(wù)之間的協(xié)同，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)賦能。通過(guò)為客戶提供差異化的服務(wù)，提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)效能。