近期，美國(guó)財(cái)政部正式揭曉了2024年12月的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC），這份遲來(lái)兩個(gè)月的數(shù)據(jù)為觀察全球主要債權(quán)人對(duì)美國(guó)國(guó)債（美債）的態(tài)度提供了窗口。

數(shù)據(jù)顯示，去年12月，美國(guó)的三大主要海外債權(quán)人——中國(guó)、日本和英國(guó)，均不約而同地減少了美債持有量。中國(guó)方面，在短暫增加持倉(cāng)后，12月的美債持有量減少了96億美元，降至7590億美元，這是自2022年4月以來(lái)，中國(guó)美債持倉(cāng)持續(xù)低于萬(wàn)億美元大關(guān)的又一例證。

回顧整個(gè)2024年，中國(guó)在多數(shù)月份都選擇了減持美債，全年累計(jì)減持額度達(dá)到573億美元。與此同時(shí)，作為美國(guó)的第一大海外債權(quán)人，日本在去年12月也削減了273億美元的美債，持倉(cāng)量逼近近年來(lái)的低點(diǎn)，全年更是多次出現(xiàn)持倉(cāng)下滑，這與日本在外匯市場(chǎng)上的積極干預(yù)行動(dòng)不無(wú)關(guān)系。

面對(duì)日元對(duì)美元匯率的持續(xù)疲軟，日本央行雖然結(jié)束了負(fù)利率時(shí)代，但在加息問(wèn)題上持謹(jǐn)慎態(tài)度，未能有效提振日元。為穩(wěn)定匯率，日本當(dāng)局多次進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)，這些行動(dòng)似乎與美債持倉(cāng)的減少存在某種關(guān)聯(lián)。例如，在4月至5月期間，日本就動(dòng)用了近9.8萬(wàn)億日元進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預(yù)，而在此期間，其美債持倉(cāng)量也確實(shí)出現(xiàn)了下滑。

英國(guó)作為美國(guó)的第三大海外債權(quán)人，在去年12月也大幅削減了441億美元的美債，盡管從全年來(lái)看，英國(guó)以增持美債為主，但在某些月份，其美債持倉(cāng)量已逼近中國(guó)。

然而，并非所有主要債權(quán)人都選擇了減持美債。在去年的12月，加拿大、盧森堡、開(kāi)曼群島和比利時(shí)的美債持倉(cāng)量均有所增加。這一分化現(xiàn)象反映了全球主要債權(quán)人在美債問(wèn)題上的不同立場(chǎng)和策略。

值得注意的是，美債收益率的變動(dòng)也對(duì)美債價(jià)格產(chǎn)生了影響。由于通脹預(yù)期上升和降息預(yù)期減弱，去年底美債收益率大幅攀升，10年期美債收益率更是一度突破4.8%的關(guān)口。債券收益率與價(jià)格之間的反向變動(dòng)關(guān)系，使得美債價(jià)格承受了一定壓力。

與此同時(shí)，外匯儲(chǔ)備多元化成為各國(guó)減持美債的一個(gè)重要原因。近年來(lái)，黃金儲(chǔ)備作為多元化資產(chǎn)配置的重要選項(xiàng)，受到了廣泛關(guān)注。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)告，2024年全球央行持續(xù)加快購(gòu)金步伐，購(gòu)金量連續(xù)三年超過(guò)1000噸，其中四季度購(gòu)金量大幅增加至333噸，全年購(gòu)金總量達(dá)到1045噸。這一趨勢(shì)無(wú)疑反映了各國(guó)在外匯儲(chǔ)備管理上的新動(dòng)向。