臥龍地產（600173.SH）近期公布了一項重大決策，計劃將其持有的上海臥龍礦業(yè)有限公司（以下簡稱“上海礦業(yè)”）90%的股權，出售給間接控股股東臥龍控股集團。此舉標志著臥龍地產將徹底剝離其礦產貿易業(yè)務，僅僅幾個月前，公司還高調宣布斥資7.26億元收購龍能電力、臥龍儲能等四家關聯(lián)方的新能源公司。

臥龍地產的這一轉變始于2022年，當時為了應對地產業(yè)務的收縮，公司決定通過現(xiàn)金交易的方式，以6800萬元收購了上海礦業(yè)100%的股權。此次收購使臥龍地產迅速切入銅精礦貿易領域，旨在打破對單一地產業(yè)務的依賴。上海礦業(yè)在2021年實現(xiàn)了8.41億元的營收和724.51萬元的凈利潤，收購完成后，上海礦業(yè)迅速成為臥龍地產的業(yè)績支柱，2024年為臥龍地產貢獻了24.76億元的營收和5518萬元的凈利潤。

然而，臥龍地產的轉型之路并非一帆風順。公司原本還計劃以4.46億元現(xiàn)金收購臥龍礦業(yè)，以進一步增厚礦業(yè)業(yè)務，但該交易因對方業(yè)務合作導致經營規(guī)模可能發(fā)生重大變化而終止。這一終止使得上海礦業(yè)與臥龍礦業(yè)之間的同業(yè)競爭問題浮出水面，并引起了監(jiān)管機構的關注。2024年，證監(jiān)會向臥龍地產發(fā)出了警示函，指出上海礦業(yè)的業(yè)務未獨立，構成同業(yè)競爭。臥龍控股隨后承諾將在5年內解決這一問題，而近日出售上海礦業(yè)90%的股權，正是為了解決這一同業(yè)競爭問題。

在剝離礦產業(yè)務的同時，臥龍地產也在積極尋找新的業(yè)績增長點。2025年1月，公司宣布將以7.26億元現(xiàn)金收購龍能電力43.21%的股權、臥龍儲能80%的股權等四家新能源公司。這些交易標的均來自臥龍集團旗下的資產，其中龍能電力的經營狀況較好，2024年前11個月實現(xiàn)了3.34億元的營收和1.05億元的凈利潤。然而，其他標的如臥龍儲能、臥龍氫能、舜豐電力等，在同期均出現(xiàn)了小幅虧損。

盡管收購新能源公司能夠為公司帶來新的增長點，但參差不齊的交易標的仍然難以填補上海礦業(yè)剝離后留下的業(yè)績空缺。為了表明公司轉型的決心，臥龍地產在董事會、監(jiān)事會通過收購預案后不久，就將公司名稱由臥龍資源集團股份有限公司更改為臥龍新能源集團股份有限公司。

然而，在臥龍地產積極轉型的同時，其房地產主業(yè)的“堰塞湖”問題仍然懸而未決。截至2024年末，臥龍地產的存貨賬面余額高達34.42億元，占資產總額的58.6%。其中，22.41億元為清遠博仕苑、武漢萬誠府等三四線項目的開發(fā)成本。這些項目雖然已竣工多年，但開發(fā)成本還未全部轉化為公司收入。與此同時，萬科、碧桂園等房企龍頭因行業(yè)周期及對庫存項目計提跌價減值準備而出現(xiàn)了大額虧損，這也為臥龍地產的未來增添了更多不確定性。

出售上海礦業(yè)是臥龍地產對過去戰(zhàn)略冒進的“糾錯”，但也揭示了中小房企在行業(yè)變局中的生存困境。當傳統(tǒng)主業(yè)面臨挑戰(zhàn)時，轉型成為必然選擇，然而中小房企往往因資源有限、經驗不足而陷入困境。在房地產與新能源兩大周期行業(yè)的夾縫中，臥龍地產需要深入思考如何構建真正可持續(xù)的業(yè)務協(xié)同，而非在監(jiān)管壓力和市場波動中反復“折騰”。對于市值僅45億元、剔除存貨后流動資產僅有9.1億元的臥龍地產而言，留給公司試錯的時間已經不多了。