近日，國內(nèi)化妝品行業(yè)老牌企業(yè)上海家化發(fā)布了其2024年度財務(wù)報告，數(shù)據(jù)顯示公司營業(yè)收入為56.79億元，同比下跌13.93%，歸母凈利潤更是出現(xiàn)了上市22年來的首次虧損，達(dá)到-8.33億元。這一業(yè)績報告立即引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注和熱議。
對比上海家化2023年的財報，當(dāng)時公司營收為65.98億元，歸母凈利潤為5億元，同比增長5.93%。2024年的業(yè)績突變，讓投資者和分析師紛紛探尋背后的原因。
從內(nèi)部因素來看，2024年上海家化經(jīng)歷了重大的人事變動和組織結(jié)構(gòu)調(diào)整。新任董事長兼CEO林小海上任后，啟動了全面的企業(yè)變革，旨在通過事業(yè)部制等更敏捷、更扁平的組織架構(gòu)，提高決策效率和市場反應(yīng)速度。然而，這種大刀闊斧的改革往往伴隨著陣痛，新舊模式交替、業(yè)務(wù)調(diào)整以及員工適應(yīng)期等問題，都對公司短期內(nèi)的盈利造成了影響。例如，為了消化社會庫存，公司主動關(guān)閉了部分百貨渠道店鋪，導(dǎo)致開票收入減少；線上經(jīng)銷商代理轉(zhuǎn)自營的過程中，退貨率上升；線下銷售部架構(gòu)變動等，都是盈利下滑的原因之一。
上海家化的海外業(yè)務(wù)也遭遇了挑戰(zhàn)。由于低出生率、市場競爭加劇以及經(jīng)銷商降低庫存等因素的影響，2017年收購的英國嬰童品牌湯美星表現(xiàn)不及預(yù)期。基于審慎性原則，上海家化對該筆交易形成的商譽計提了約6.13億元的減值準(zhǔn)備，進(jìn)一步拖累了凈利潤。
盡管商譽減值短期內(nèi)會對企業(yè)凈利潤造成沖擊，但從長遠(yuǎn)來看，這有助于企業(yè)提前化解隱患，更真實地反映企業(yè)資產(chǎn)的公允價值和基本面狀況，保護(hù)投資者的利益。歷史上，不少企業(yè)也曾因商譽減值而短期受挫，但隨后通過調(diào)整戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)模式，實現(xiàn)了業(yè)績的反彈。例如，歐萊雅集團(tuán)曾在2016年因并購Clarisonic和美即表現(xiàn)不佳，計提了巨額商譽減值，但隨后幾年凈利潤持續(xù)攀升。
回到上海家化，盡管2024年業(yè)績承壓，但多項經(jīng)營指標(biāo)已顯示出好轉(zhuǎn)的跡象。公司應(yīng)收賬款較期初減少了34.3%，存貨減少了13.3%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)到2.73億元，同比增長164.9%。
上海家化的業(yè)務(wù)矩陣涵蓋了護(hù)膚、彩妝、家居護(hù)理等多個領(lǐng)域，擁有佰草集、六神、美加凈、玉澤等多個知名品牌。然而，這種多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也導(dǎo)致了公司內(nèi)部資源的分散，影響了整體毛利率和凈利率。相比之下，珀萊雅、貝泰妮等競爭對手則更加專注于美妝領(lǐng)域，綜合毛利率普遍高出上海家化約10個百分點。
為了改變這一局面，上海家化開始聚焦核心品牌，將六神和玉澤列為第一梯隊，著力打造成為細(xì)分行業(yè)中的領(lǐng)跑者。同時，公司加大了品牌投入，通過更新品牌形象、強(qiáng)化醫(yī)研共創(chuàng)、推出新品等方式，提升品牌實力和市場競爭力。這些努力在一季度已經(jīng)初見成效，美妝業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)了同比兩位數(shù)增長。
除了品牌聚焦外，上海家化還加大了線上渠道的投入。相較于競爭對手，上海家化的線上渠道起步較晚，但增長潛力巨大。林小海上任后，公司祭出了突破興趣電商、發(fā)展新興電商、穩(wěn)固平臺電商的“三板斧”，并著重提升公域和私域的運營能力。這些策略已經(jīng)在一季度取得了顯著成效，多個品牌在抖音平臺自播業(yè)務(wù)GMV實現(xiàn)三位數(shù)增長。
線下渠道方面，上海家化也積極拓展新興渠道，通過“萬店萬堆”策略更高效地觸達(dá)終端。一季度內(nèi)，公司拓店近4萬家，新興渠道銷售額實現(xiàn)雙位數(shù)增長。
隨著品牌聚焦和線上渠道投入的初見成效，上海家化對于接下來的業(yè)績表現(xiàn)充滿信心。公司預(yù)計全渠道營收將實現(xiàn)雙位數(shù)正增長，業(yè)務(wù)將重新步入上行軌道。市場也對上海家化的改革表示認(rèn)可，社?；?、匯豐銀行等大機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入公司前十股東行列。近期，上海家化的股價也呈現(xiàn)出上漲趨勢，進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者的信心。
