近日，中國(guó)醬香白酒市場(chǎng)的焦點(diǎn)企業(yè)珍酒李渡公布了其2024年度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，數(shù)據(jù)顯示公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著放緩，引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注。

根據(jù)珍酒李渡發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.67億元，與去年同期相比僅增長(zhǎng)了0.5%。歸母凈利潤(rùn)為13.24億元，同比下滑43.1%，盡管經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)為16.76億元，同比微增3.3%，但每股盈利從0.485元降至0.400元，顯示出公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

這一黯淡的業(yè)績(jī)與公司曾經(jīng)的輝煌時(shí)刻形成了鮮明對(duì)比。2023年4月，珍酒李渡成功登陸港交所，不僅打破了白酒企業(yè)長(zhǎng)達(dá)八年的IPO冰封期，還創(chuàng)造了當(dāng)年港交所最大規(guī)模的IPO紀(jì)錄。

珍酒李渡當(dāng)前的困境，與行業(yè)大環(huán)境的不景氣密不可分。據(jù)《2024年中國(guó)酒業(yè)高質(zhì)量發(fā)展研究報(bào)告》指出，受宏觀環(huán)境影響，酒類消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，市場(chǎng)消化能力偏弱。珍酒李渡的收入雖超過70億元，但距離百億俱樂部仍有較大差距。在全行業(yè)增速放緩的背景下，如何穩(wěn)住主銷市場(chǎng)、完善渠道管理并實(shí)現(xiàn)高端化轉(zhuǎn)型，成為珍酒李渡亟待解決的問題。

珍酒李渡旗下?lián)碛姓渚啤⒗疃?、湘窖、開口笑四大品牌，其中珍酒作為業(yè)績(jī)支柱，近年來的表現(xiàn)卻不盡如人意。2024年，珍酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.79億元，同比下降2.3%，占總營(yíng)收的比例也下降至63.4%。珍酒的銷量更是連續(xù)四年下滑，從2021年的14761噸減少至2024年的12284噸。

其余三個(gè)品牌中，僅有李渡的營(yíng)收同比上升18.3%至13.13億元，湘窖和開口笑的營(yíng)收分別同比減少3.7%和12.3%，呈現(xiàn)出三降一增的尷尬局面。整個(gè)白酒行業(yè)在2024年也面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，若剔除貴州茅臺(tái)，A股白酒上市公司第三季度營(yíng)收同比下降6.8%，歸母凈利潤(rùn)同比下降8%，單季度利潤(rùn)增速創(chuàng)下五年新低。

在行業(yè)不景氣的大背景下，珍酒李渡將高端化轉(zhuǎn)型視為未來發(fā)展的關(guān)鍵。公司董事長(zhǎng)吳向東在財(cái)報(bào)中表示，白酒品牌未來將呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，朝著品牌化、品質(zhì)化和重體驗(yàn)的方向發(fā)展。為此，珍酒李渡近年來推出了多款高端產(chǎn)品，如定價(jià)千元以上的李渡1308、定價(jià)800元的李渡1955等，并舉辦了一系列品鑒會(huì)和回廠游活動(dòng)，以提升品牌形象。

然而，高端化轉(zhuǎn)型之路并不平坦。財(cái)報(bào)顯示，珍酒李渡高端產(chǎn)品營(yíng)收同比下滑近11%，占比僅為24.2%，顯示出高端化轉(zhuǎn)型面臨的巨大阻力。對(duì)于白酒行業(yè)而言，高端化品牌形象的建設(shè)需要長(zhǎng)期投入，而珍酒李渡旗下的李渡、湘窖與開口笑等品牌主要依賴本地市場(chǎng)，全國(guó)性品牌孵化能力和運(yùn)營(yíng)能力尚待提升。

在營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力的同時(shí)，珍酒李渡的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額卻同比大幅增長(zhǎng)116.3%至7.81億元。公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，貿(mào)易應(yīng)付賬款和票據(jù)達(dá)到14.25億元，高于去年同期的10.70億元。這或許意味著經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大增與應(yīng)付賬款及票據(jù)的增加有關(guān)，珍酒李渡的資金流可能因此面臨更緊張的局面。

業(yè)績(jī)不佳和主力產(chǎn)品銷售不暢導(dǎo)致珍酒李渡存貨積壓嚴(yán)重。財(cái)報(bào)顯示，從2020年至2024年，公司存貨從17.4億元增加至75.03億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也從517天延長(zhǎng)至855天。與五糧液、貴州茅臺(tái)、洋河股份等同行相比，珍酒李渡的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯偏長(zhǎng)。

存貨壓力迫使珍酒李渡旗下產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象。例如，主力產(chǎn)品珍十五的官方建議零售價(jià)為500元/瓶，但在珍酒京東自營(yíng)旗艦店的實(shí)際成交價(jià)僅為372元；高端產(chǎn)品53度500ml珍三十的官方建議零售價(jià)為1888元/瓶，但在電商平臺(tái)上優(yōu)惠后的價(jià)格僅為842元左右，部分店鋪的價(jià)格甚至不足800元。

過高的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和混亂的價(jià)格體系對(duì)經(jīng)銷商而言并非好消息。2024年，珍酒李渡的經(jīng)銷商數(shù)量增至7635家，但經(jīng)銷商單店?duì)I收卻從2023年的85.76萬元降至83.24萬元。為了應(yīng)對(duì)困境，珍酒李渡選擇建立更為扁平化的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，通過數(shù)字化手段加強(qiáng)對(duì)經(jīng)銷渠道的監(jiān)控，并在渠道政策上進(jìn)行創(chuàng)新調(diào)整，以便更利于管理渠道秩序并維持價(jià)格穩(wěn)定。

然而，這種由買賣關(guān)系轉(zhuǎn)為合作方式的模式能否奏效尚待觀察。白酒分析師指出，這種模式十分考驗(yàn)企業(yè)與經(jīng)銷商的合作實(shí)力與意愿，在具體實(shí)操層面容易出現(xiàn)權(quán)責(zé)不明的問題，影響運(yùn)營(yíng)效果。考慮到行業(yè)的馬太效應(yīng)和消費(fèi)者端的持續(xù)疲軟，珍酒李渡面臨的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。