西部證券近日公布了其2024年度財務報告及2025年第一季度報告，數(shù)據(jù)顯示公司在收入略有下滑的情況下，凈利潤實現(xiàn)了顯著增長，呈現(xiàn)出“增收不增利”的復雜局面。

在具體業(yè)務板塊上，西部證券的表現(xiàn)呈現(xiàn)出分化態(tài)勢，其中資管業(yè)務成為亮點，實現(xiàn)了超過50%的收入同比增長。然而，投行業(yè)務則因IPO市場的降溫而遭遇挑戰(zhàn)，收入同比下滑超過20%。至2024年底，公司正在審核的IPO項目僅剩兩個，IPO項目的撤否率高達37.5%。西部證券投行團隊的不穩(wěn)定性進一步加劇，多名業(yè)務高管及核心成員在過去一年中相繼離職，對團隊的整體穩(wěn)定和業(yè)務執(zhí)行造成了不小的影響。

與此同時，西部證券與國融證券的合并進程也備受市場矚目。作為當前券商并購的典型案例，此次合并若順利完成，將在資產規(guī)模、業(yè)務布局等多個方面實現(xiàn)雙方的優(yōu)勢互補，有望大幅提升市場競爭力。目前，該合并案已正式進入監(jiān)管審核階段。

然而，此次合并并非一帆風順。證監(jiān)會此前提出的反饋意見要求西部證券進一步細化整合方案，并對資管業(yè)務注入尚未成立的資管子公司提出了質疑。國融證券的大股東長安投資因對賭協(xié)議糾紛和債務危機，其持有的包括國融證券在內的多家金融機構股權已被法院凍結，這無疑為合并進程增添了諸多不確定性。

從西部證券的財報數(shù)據(jù)可以看出，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入67.12億元，同比略有下降，但歸母凈利潤為14.03億元，同比增長高達20.38%。營收構成中，手續(xù)費及傭金凈收入同比增長4.23%，主要得益于市場反彈和交易活躍度的提升。而在2025年第一季度，公司營業(yè)收入為12.16億元，同比下降23.75%，歸母凈利潤為2.91億元，同比增長48.33%。

在業(yè)務板塊方面，財富管理板塊和自營投資板塊分別實現(xiàn)了26.66%和17.32%的同比增長，資管業(yè)務也取得了52.23%的顯著增長。然而，受IPO業(yè)務縮水的影響，投行板塊的收入同比下滑了20.97%。信用業(yè)務板塊的收入也略有下滑。

投行團隊的動蕩也引起了市場的廣泛關注。去年以來，多名投行高管和核心成員相繼離職，奔赴其他上市公司或金融機構。業(yè)內人士指出，這不僅對投行團隊的穩(wěn)定性造成了沖擊，也可能對投行項目的執(zhí)行和業(yè)績表現(xiàn)產生不利影響。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，西部證券對與國融證券的合并仍持樂觀態(tài)度。雙方的業(yè)務存在較強的互補性，國融證券在新三板和北交所業(yè)務上具有較強優(yōu)勢，而西部證券在自營業(yè)務和資管領域表現(xiàn)突出。合并后，雙方將在資產規(guī)模、業(yè)務布局和區(qū)域覆蓋等多個方面實現(xiàn)協(xié)同效應，進一步提升市場競爭力。

然而，此次合并能否順利進行仍存在諸多不確定性。除了證監(jiān)會對整合方案的細化和資管子公司成立可行性的質疑外，長安投資持有的國融證券等金融機構股權的司法凍結也是一大障礙。長安投資因未能履行回購協(xié)議而陷入債務危機，其持有的多家金融機構股權相繼被法院凍結，這無疑為合并進程增添了更多復雜性。

西部證券與國融證券的合并，不僅是區(qū)域券商應對行業(yè)洗牌的一次主動出擊，也是一場充滿挑戰(zhàn)的融合。盡管面臨諸多不確定性和挑戰(zhàn)，但此次合并若能順利完成，有望為中小券商的發(fā)展提供新的思路和路徑。