在“雙碳”目標(biāo)的推動(dòng)下，再生循環(huán)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了前所未有的政策機(jī)遇。然而，揚(yáng)州天富龍集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“天富龍”），作為國(guó)內(nèi)再生滌綸短纖維領(lǐng)域的佼佼者，其IPO之路卻顯得頗為坎坷。

近日，天富龍成功通過(guò)了滬市主板IPO首發(fā)上會(huì)的審核，但審核過(guò)程中，上市委對(duì)其報(bào)告期內(nèi)的不規(guī)范情形、公司治理建設(shè)、獨(dú)立董事的兼職與履職情況等提出了詳細(xì)問(wèn)詢。這些問(wèn)詢直指公司的內(nèi)部控制是否健全有效，以及是否存在實(shí)際控制人不當(dāng)影響公司的重大風(fēng)險(xiǎn)。

天富龍，一家典型的家族型企業(yè)，其家族意志深深植根于企業(yè)之中。朱大慶、陳慧夫婦合計(jì)持有公司79.30%的股權(quán)，為公司實(shí)際控制人，通過(guò)一致行動(dòng)協(xié)議，他們還與侄子朱興榮共同控制了公司93.90%的表決權(quán)。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使得關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)，業(yè)務(wù)邊界模糊，為天富龍的IPO之路增添了諸多不確定性。

天富龍的業(yè)務(wù)主要圍繞差別化滌綸短纖維的研發(fā)、制造與銷售展開(kāi)，旗下?lián)碛性偕猩珳炀]短纖維和差別化復(fù)合纖維兩大系列。然而，高度集中的家族控制權(quán)對(duì)公司的內(nèi)控制度構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。此前，公司多次與朱大慶及其關(guān)聯(lián)方、朱興榮及其關(guān)聯(lián)方發(fā)生資金拆借，存在轉(zhuǎn)貸、不規(guī)范使用票據(jù)等財(cái)務(wù)內(nèi)控問(wèn)題。盡管天富龍已對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行了整改，但關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題依然頻發(fā)。

例如，2020年末，天富龍以2.43億元收購(gòu)了朱大慶、陳慧夫婦控制的威英化纖全部股權(quán)。而在此前的兩個(gè)月，威英化纖進(jìn)行了3億元的分紅，使得朱大慶夫婦通過(guò)此次收購(gòu)套現(xiàn)了5.43億元。收購(gòu)?fù)瓿珊螅⒒w為天富龍貢獻(xiàn)了近七成的營(yíng)收和超四成的利潤(rùn)，這種關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響不容忽視。

天富龍與關(guān)聯(lián)方上海礪拓之間的業(yè)務(wù)關(guān)系也備受關(guān)注。上海礪拓由朱大慶之女陳雪和陳慧之弟陳堅(jiān)共同創(chuàng)辦，以滌綸纖維貿(mào)易為主業(yè)。天富龍與上海礪拓之間存在客戶名單高度重合的問(wèn)題，且雙方還有貿(mào)易業(yè)務(wù)往來(lái)。為了避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，上海礪拓已修改經(jīng)營(yíng)范圍并注銷。

天富龍的IPO之路可謂一波三折。從遞交上市申請(qǐng)到進(jìn)入問(wèn)詢階段，再到因證券服務(wù)機(jī)構(gòu)被采取監(jiān)管措施而中止審核，公司經(jīng)歷了諸多波折。為了盡快上市，天富龍不得不忍痛砍去了3億元的募資補(bǔ)流計(jì)劃，將募資規(guī)模從10.9億元降至7.9億元。盡管如此，公司仍需向資本市場(chǎng)證明其規(guī)范治理的決心和良好的發(fā)展前景。

作為一家家族型企業(yè)，天富龍?jiān)谙硎芗易蹇毓蓭?lái)的便利的同時(shí)，也承受著由此帶來(lái)的種種問(wèn)題。未來(lái)，公司能否在資本市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，還需看其能否有效解決關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)控制度等問(wèn)題，以及能否在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。