在2024年的金融市場中，黃金價格猶如一匹脫韁野馬，全年漲幅超過27%，創(chuàng)下了自2009年以來的最佳年度表現(xiàn)。然而，在這場黃金盛宴中，國內(nèi)珠寶行業(yè)的老牌企業(yè)明牌珠寶卻未能分享這份喜悅。

據(jù)公開資料顯示，明牌珠寶成立于2002年，并于2011年在深交所上市。盡管在資本市場摸爬滾打了14年，但2024年的業(yè)績卻令人失望。全年實現(xiàn)營收39.34億元，同比微降0.08%；歸母凈利潤更是暴跌88.7%，僅為1797.75萬元。之所以能夠保持歸母凈利潤為正，很大程度上得益于約1.96億元的非經(jīng)常性損益，其中包括股權(quán)投資補(bǔ)償收益和遞延所得稅負(fù)債的轉(zhuǎn)回。

如果剔除非經(jīng)常性損益，明牌珠寶的扣非歸母凈利潤在2024年實際虧損約1.78億元，同比下降高達(dá)418.76%。這并非明牌珠寶首次依靠非經(jīng)常性損益“扭虧為盈”，在過去幾年中，這種情況已經(jīng)多次發(fā)生。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2011年以來，明牌珠寶的扣非歸母凈利潤有5個財年出現(xiàn)虧損，其中就包括2024年。

在黃金價格飆升的背景下，明牌珠寶的黃金飾品業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)了下滑。2024年，其黃金飾品營收為29.95億元，同比下降18.21%；毛利率為11.77%，也略有下降。這主要是由于金價上漲帶來的成本壓力，以及公司產(chǎn)品創(chuàng)新不足。明牌珠寶的黃金飾品以傳統(tǒng)婚慶金飾為主，在競品通過3D硬金、琺瑯工藝提升溢價時，公司仍缺乏高附加值的熱門品類。

明牌珠寶的管理費用也呈現(xiàn)出高增長態(tài)勢。2024年，公司管理費用高達(dá)1.16億元，同比增長24.79%；2025年一季度更是同比增長169.75%。公司解釋稱這是由于生產(chǎn)設(shè)備閑置計提的折舊，但實際上這暴露了公司轉(zhuǎn)型過程中管理效率低下、新舊業(yè)務(wù)協(xié)同不足的問題。

在主營業(yè)務(wù)盈利能力存疑的同時，明牌珠寶還試圖通過跨界轉(zhuǎn)型來尋找新的增長點。2023年，公司宣布進(jìn)軍新能源光伏產(chǎn)業(yè)，計劃投資建設(shè)日月光伏電池片“超級工廠”項目，總投資約100億元。然而，兩年多過去了，這場轉(zhuǎn)型并未如預(yù)期般順利。

2024年，明牌珠寶的光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.22億元，同比增長高達(dá)2705.35%。然而，營業(yè)成本也同比增長了3329.87%，達(dá)到8.06億元左右，導(dǎo)致光伏業(yè)務(wù)的毛利率為-29.51%。這意味著，明牌珠寶在光伏業(yè)務(wù)上賣得越多，虧得越多。目前，公司的主營業(yè)務(wù)包括珠寶首飾、房產(chǎn)營銷和光伏三個板塊，其中只有光伏業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)。

明牌珠寶跨界光伏的決定并未得到市場的廣泛認(rèn)可。在2023年光伏行業(yè)迎來新一輪技術(shù)變革和產(chǎn)業(yè)鏈價格下行的背景下，明牌珠寶作為“新兵”很難在短時間內(nèi)立足。2024年，光伏行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇，產(chǎn)品價格持續(xù)下行，主流企業(yè)大面積虧損，明牌珠寶的虧損也就在所難免。

面對困境，明牌珠寶需要做出艱難的選擇。短期內(nèi)，公司是否敢于剝離光伏業(yè)務(wù)，聚焦黃金飾品的高端化與線上化改革？長期來看，如何在堅守珠寶主業(yè)與探索新增長點之間找到平衡？這些都是明牌珠寶亟待解決的問題。

值得注意的是，明牌珠寶的線下門店渠道也在老化。2024年，公司關(guān)閉了159家門店，新開門店數(shù)量僅為83家，合計關(guān)店76家。這反映出公司在渠道優(yōu)化方面的努力，但也暴露出公司在面對市場變化時的遲鈍和被動。

明牌珠寶的困境是傳統(tǒng)制造業(yè)在產(chǎn)業(yè)周期與技術(shù)革命夾擊下的縮影。黃金業(yè)務(wù)的銷售下降暴露了公司對消費升級的遲鈍；光伏業(yè)務(wù)的虧損則警示了跨界轉(zhuǎn)型需敬畏專業(yè)壁壘。對于明牌珠寶來說，只有正視問題、積極應(yīng)對，才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地。