作者｜汪夢婷

基金一季報(bào)已悉數(shù)披露，明星基金經(jīng)理調(diào)倉動作受關(guān)注。

今年一季度，張坤、謝治宇基金規(guī)模有所回升。截至一季度末，張坤在管基金總規(guī)模為608.22億元，較2024年末增長了18.81億元。謝治宇在管基金規(guī)模397.12億元，環(huán)比增加約22億元。

從行業(yè)配置看，張坤仍重倉消費(fèi)、科技行業(yè)，旗下多只基金減持阿里巴巴、騰訊控股，順豐控股獲大幅加倉，一季度易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選對其環(huán)比增持226%。比亞迪新進(jìn)謝治宇旗下所有基金前十大重倉，寧德時(shí)代、海爾智家被減持。

張坤在季報(bào)中表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，對2025年的經(jīng)濟(jì)難以做出高確信度的判斷。 不過，他提到，過去幾年發(fā)生的股票收益率連續(xù)低于企業(yè)ROE水平的現(xiàn)象，不會長期持續(xù)下去。

謝治宇在季報(bào)中分享了對科技、消費(fèi)的理解。他談到，AI發(fā)展有望推動港股互聯(lián)網(wǎng)公司的重估，并帶動整個(gè)科技板塊的景氣度和活躍度。消費(fèi)方面，傳統(tǒng)消費(fèi)品有望在25年觸底反彈，情緒消費(fèi)將是2025年消費(fèi)投資的重要機(jī)會。

張坤加倉順豐控股，減持阿里、騰訊

截止一季度末，張坤旗下規(guī)模最大的易方達(dá)藍(lán)籌最新規(guī)模389.08億元，相比2024年年末的374.98億元，增加約14億元。

報(bào)告期內(nèi)，易方達(dá)藍(lán)籌權(quán)益?zhèn)}位94.53%，股票倉位基本穩(wěn)定，并對持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化，調(diào)整了消費(fèi)和科技等行業(yè)的結(jié)構(gòu)。

前十大重倉股中，張坤僅對6只股票進(jìn)行了調(diào)倉，其中騰訊控股、阿里巴巴、洋河股份、美團(tuán)被減持，減持幅度分別為13.79%、34.01%、29.17%、28.57%，最新持股數(shù)825萬股、3180萬股、2550萬股、1200萬股。

山西汾酒、瀘州老窖兩只個(gè)股獲小幅加倉，最新持股數(shù)分別為1507萬股、2320萬股，相對上期增加1.82%、4.27%；貴州茅臺、五糧液、中國海洋石油、百勝中國持股數(shù)未變。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有最新規(guī)模43.67億元，環(huán)比增加了約1.5億元。投資方向上，同樣調(diào)整了消費(fèi)和科技等行業(yè)的配置。

前十大重倉股中，有3只個(gè)股被減持，即阿里巴巴（-31.31%）、騰訊控股（-14.81%）、洋河股份（-25%），最新持股數(shù)分別為362萬股、92萬股、330萬股；瀘州老窖被增持6.05%，最新持股數(shù)263萬股，七月6只個(gè)股持股數(shù)未變。

截止一季度末，易方達(dá)亞洲精選最新規(guī)模33.78億元，環(huán)比減少2.09億元。一季度，該基金權(quán)益?zhèn)}位94.40%，環(huán)比降低0.17%。

具體配置上，對7只個(gè)股進(jìn)行了減持，即騰訊控股（-20.33%）、阿里巴巴（-37.05%）、中海油（-6.67%）、美股臺積電（-5.28%）、SK海力士（-26.47%）、華住集團(tuán)（-1.20%）、三星電子（-26%）。

富途控股獲12.12%的增持，最新持股數(shù)37萬股，普拉達(dá)、阿斯麥持股數(shù)未變，臺股臺積電則略有增持，最新持股數(shù)24.3萬股。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選最新規(guī)模141.69億元，相比上季度末的136.33億元增加約5億元。一季度，該基金大幅增持順豐控股，最新持股數(shù)1630萬股，環(huán)比增加225.99%。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選還增持了山西汾酒、瀘州老窖、攜程集團(tuán)、普拉達(dá)，同時(shí)減持了阿里巴巴、騰訊控股、洋河股份。

張坤在季報(bào)中表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場對2025年的經(jīng)濟(jì)仍有較大分歧，難以做出高確信度的判斷。如果自下而上觀察，部分行業(yè)的競爭格局正在改善，企業(yè)家的預(yù)期也更加理性，企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量不斷改善，利潤率、周轉(zhuǎn)率、自由現(xiàn)金流等指標(biāo)不斷變好。

“股票的收益率是由企業(yè)的收益率決定的，拉長來看應(yīng)該大致相當(dāng)于企業(yè)的ROE水平。過去幾年發(fā)生的股票收益率連續(xù)低于企業(yè)ROE水平的現(xiàn)象，我們認(rèn)為不會長期持續(xù)下去?！睆埨しQ。

謝治宇買入比亞迪，增持小米集團(tuán)

今年一季度，謝治宇在管基金規(guī)模有所擴(kuò)張，旗下3只基金合計(jì)規(guī)模397.12億元，環(huán)比增加約22億元。

報(bào)告期內(nèi)，謝治宇旗下3只基金均大幅調(diào)倉，興全合宜前十大重倉中，新進(jìn)金蝶國際、騰訊控股、比亞迪股份，其中金蝶國際成為第四大重倉股，最新持股數(shù)4812萬股，市值5.84億元。

寧德時(shí)代、恒玄科技、海爾智家在一季度退出興全合宜前十大重倉，立訊精密、阿里巴巴、高偉電子分別被減持0.19%、20.21%、12.90%，小米集團(tuán)、中芯國際、晶晨股份、巨化股份分別獲得9.21%、80.09%、2.17%、15.65%幅度的增持。

興全合潤持倉變動也較為明顯，比亞迪、完美世界新進(jìn)前十大重倉，最新持股數(shù)分別為181萬股、5629萬股，藍(lán)思科技、恒玄科技退出前十大重倉。

一季度寧德時(shí)代、海爾智家分別被減持29%、41.77%，立訊精密、晶晨股份、巨化股份、鵬鼎控股、梅花生物在一季度獲得增持，增持比例分別為5.65%、1.05%、8.98%、17.12%、4.12%。

比亞迪同樣在一季度新進(jìn)興全社會價(jià)值三年持有前十大重倉，此外中芯國際、晶晨股份、金蝶國際、巨化股份分別獲得55.10%、3.78%、4.14%、3.02%幅度的增持，小米集團(tuán)、高偉電子、阿里巴巴、寧德時(shí)代被減持。

在季報(bào)中，謝治宇談到對科技、消費(fèi)等行業(yè)的看法。他表示，AI的飛速發(fā)展正在改變我們的生活，智能駕駛不斷向下滲透，全民智駕平權(quán)的時(shí)代正在到來，未來智能駕駛將是車企的核心競爭力之一。

“人形機(jī)器人正走進(jìn)越來越多的工廠，消費(fèi)級的人形機(jī)器人已經(jīng)在電商平臺銷售；AI眼鏡則將是AI技術(shù)重要的終端應(yīng)用之一，有望復(fù)制智能手機(jī)的發(fā)展軌跡，從而推升眾多產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會。”謝治宇稱，各家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)亦在積極擁抱AI浪潮，加大未來幾年的資本開支，AI發(fā)展有望推動港股互聯(lián)網(wǎng)公司的重估，并帶動整個(gè)科技板塊的景氣度和活躍度。

消費(fèi)方面，謝治宇談到，傳統(tǒng)消費(fèi)品有望在25年觸底反彈，以潮玩為代表的新消費(fèi)正在加速滲透，情緒消費(fèi)將是2025年消費(fèi)投資的重要機(jī)會。另外必需消費(fèi)中，產(chǎn)品升級趨勢延續(xù)，部分公司抓住了產(chǎn)品和渠道紅利，增長勢能充足。

“隨著逆周期調(diào)控政策和家電家居汽車等一系列消費(fèi)品以舊換新活動的落地，相關(guān)內(nèi)需行業(yè)率先企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)層面出現(xiàn)了積極信號。經(jīng)濟(jì)的筑底有助于資本市場的逐步回暖?！敝x治宇表示。