在許多80后和90后的童年記憶中，魚油膠囊或許是一個(gè)不可或缺的存在。據(jù)專家介紹，魚油富含維生素A和D，對嬰幼兒的生長發(fā)育、骨骼牙齒健康以及視力保護(hù)都具有重要作用。然而，魚油的用途遠(yuǎn)不止于此，它在工業(yè)和飼料領(lǐng)域同樣有著廣泛的應(yīng)用。

高龍海洋集團(tuán)有限公司（以下簡稱“高龍海洋”），一家專注于海產(chǎn)深加工的企業(yè)，近期向香港聯(lián)合交易所遞交了招股書，計(jì)劃上市。該公司的主要業(yè)務(wù)是生產(chǎn)及銷售飼料級魚油。今年1月，高龍海洋已獲中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，將在香港聯(lián)交所發(fā)行不超過1.15億股普通股。

盡管上市進(jìn)程順利，但高龍海洋的招股書也揭示了一些挑戰(zhàn)。其中，最為顯著的是公司雖然收入持續(xù)增長，但利潤卻出現(xiàn)下滑，同時(shí)，其計(jì)劃投資的食品級魚油行業(yè)也面臨著激烈的市場競爭。

高龍海洋的創(chuàng)業(yè)故事與南美洲的秘魯和智利緊密相連。這兩個(gè)國家擁有豐富的海洋漁業(yè)資源，而高龍海洋的創(chuàng)始人黃進(jìn)、董晴夫婦早在1995年就開始涉足水產(chǎn)行業(yè)。經(jīng)過多次業(yè)務(wù)重組，高龍海洋最終成為Rising Trend集團(tuán)旗下的獨(dú)立項(xiàng)目，專注于飼料級和食品級魚油的精煉及濃縮。

作為一家典型的家族企業(yè)，高龍海洋的股權(quán)高度集中。Rising Trend集團(tuán)持有高龍海洋100%的股權(quán)，而黃進(jìn)、董晴夫婦則分別持有Rising Trend集團(tuán)的88%和12%股權(quán)。他們的女兒黃昕還擔(dān)任高龍海洋的執(zhí)行董事。

魚油的價(jià)值早在上世紀(jì)60年代就被人們發(fā)現(xiàn)，它含有的EPA和DHA成分對人體健康有多種益處。高龍海洋的產(chǎn)品主要分為飼料級和食品級兩大類，其中飼料級魚油的EPA和DHA比例較低，主要用作飼料添加劑；而食品級魚油的EPA和DHA比例較高，可用于食品和保健品。

然而，近年來高龍海洋的盈利能力卻出現(xiàn)了下滑。招股書顯示，盡管公司收入持續(xù)增長，但凈利潤卻在2023年出現(xiàn)下滑。這主要是由于原材料成本的大幅上漲，特別是毛魚油價(jià)格的飆升。高龍海洋的業(yè)務(wù)高度依賴秘魯?shù)拿~油供應(yīng)，而秘魯?shù)臐O業(yè)政策和捕撈配額變化對公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生了直接影響。

高龍海洋還面臨著食品級魚油市場的激烈競爭。盡管公司在飼料級魚油市場已占據(jù)領(lǐng)先地位，但食品級魚油市場的增長前景更加廣闊。然而，A股上市公司如湯臣倍健和同仁堂等已經(jīng)在食品級魚油市場占據(jù)了一席之地，且擁有較強(qiáng)的市場競爭力。

為了應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，高龍海洋計(jì)劃將募資全部用于擴(kuò)產(chǎn)食品級魚油。公司預(yù)計(jì)到2027年，其連江生產(chǎn)基地（二期）的食品級魚油年產(chǎn)能將提高到1.2萬噸，較目前的3312噸增加3.6倍。然而，如此大規(guī)模的擴(kuò)張也引發(fā)了市場對其產(chǎn)能消化的擔(dān)憂。